20260607-招商期货-金融期权周度报告_标的资产_隐含波动率双降_8页_1mb

金融期权周度策略报告总结（20260601-20260605）

核心内容

本周金融期权市场整体呈现回调态势，各期权标的资产价格均出现不同程度的下跌，其中科创50ETF跌幅最大，达-4.39%。市场结构分化明显，上证50ETF与科创50ETF的负相关性为-0.206，表明两者走势不一致。现货市场成交量回落，日均成交额降至2.95万亿元水平。期权市场成交量普降，持仓量涨跌互现，显示期权作为衍生品的日内高频交易机会减少，而日间波段交易机会更多集中在上证50ETF、科创50ETF等品种上。

主要观点

1. 标的资产与隐含波动率双降

• 标的资产表现：上证50ETF、300ETF、500ETF、创业板ETF等主要ETF品种均出现下跌，科创50ETF跌幅最大。
• 隐含波动率变化：各ETF期权隐含波动率普遍上升，其中科创50ETF期权隐含波动率处于历史高位（92分位），而上证50ETF、300ETF期权隐含波动率处于中等水平（48.8%、68.3%分位）。中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率也维持在高位，但存在长期向下的回归趋势。

2. 持仓PCR分析

• 各标的资产期权持仓PCR涨跌互现，其中科创50ETF、500ETF、创业板ETF、深证100ETF期权持仓PCR在1以上，表明市场对这些资产的下跌预期较强。
• 上证50ETF、300ETF期权持仓PCR数值较低，显示投资者对这些资产的支撑较强，市场预期其短期波动较小。

3. 波动率期限结构

• 科创50ETF期权隐含波动率呈现近高远低结构，反映投资者预期其短期波动较大。
• 上证50ETF、沪深300ETF、创业板ETF期权隐含波动率呈现近低远高结构，显示市场预期其短期波动较小。

关键信息

1. 周度涨跌幅

2. 波动率分位数

3. 持仓PCR变化

投资策略建议

1. 方向性策略：
   • 逢低配置上证50ETF，采取正delta策略，以牛市价差和实值认购期权为主。
   • 配置科创50ETF认沽期权进行套期保值，以对冲其下跌风险。

风险提示

1. 地缘政治因素可能对资产配置产生影响，需密切关注国际局势变化。

研究员信息

• 姓名：于虎山
• 职位：招商期货投资咨询部负责人
• 联系方式：
  • 电话：0755-82709642
  • 邮箱：yuhs1@cmschina.com.cn
• 资质：
  • 期货从业资格证书编号：F0272480
  • 投资咨询资格证书编号：Z0002746
• 经验：14年期货从业经验，对股指期货、期权及量化交易有深入研究。
• 荣誉：2021年获得“最佳期权分析师”称号。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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