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油料周报 (2025/7/19)

基本面及观点

豆粕

• 供应端：美国产区天气良好，单产预期上调，USDA将2025/26年度期末库存上调至3.1亿蒲式耳，强化供应宽松格局。
• 需求端：国内油厂库存累积至100万吨，终端饲料厂有8月安全库存，市场购销未放量。
• 价格区间：2800-3100元/吨，短期跟随盘面波动。
• 外资动向：外资席位由净空单转为净多单，国内资金开始加码空单，需关注2750元附近的压力。

菜粕

• 政策风险：乌克兰油菜籽出口关税立法争议，欧盟可能对俄植物油加征关税，政策不确定性影响市场。
• 价格走势：郑粕周内涨幅达4.6%，主要受美豆出口数据良好及中加贸易关系趋紧带动。
• 现货情况：豆菜价差降至300元/吨，拿货节奏较差，基差报价窄幅震荡。
• 风险：若郑粕无法突破2750元压力，可能面临回调。

豆油

• 外盘支撑：美国与印尼达成农产品采购协议，印尼调高生物柴油掺混比例预期提振需求。
• 国内走势：连豆油在8000-8200元区间震荡，9月合约有望随外盘上涨。

棕榈油

• 国际市场：马来西亚BMD毛棕榈油期价突破4250令吉年线，美元走弱和产量增长担忧影响价格。
• 国内市场：大连棕榈油突破8800元，9月合约关注9000元支撑。
• 政策影响：印尼拟实施B50生物柴油政策，可能提振棕榈油需求。

菜油

• 驱动因素：受美国和印尼生柴政策提振，但受限于国内库存高位，涨幅较弱。
• 现货情况：油脂需求淡季，市场成交冷清，基差偏弱运行。

三大油脂关联性

• 替代效应：豆棕价差扩大刺激棕榈油消费，豆菜价差高位抑制菜油需求。
• 共同驱动因素：贸易政策（中美关税博弈）、原油价格、宏观经济。

风险与关注点

• 供应端：巴西大豆贴水高企、中国买船进度滞后引发的供应担忧。
• 政策风险：印尼生柴政策、乌克兰油菜籽出口关税立法进展。
• 资金动向：外资加多，国内资金加空，需关注关键价格区间突破情况。
• 库存压力：中国油脂库存高位，终端需求尚未完全释放。

总结

• 多空因素交织，外盘政策利好支撑价格，但国内需求淡季及库存压力限制涨幅。
• 需关注国内外政策变化、品种间价差及资金动向，短期操作需谨慎。