2018年A股中期策略报告_下半年市场有望见底回升_13页_1mb

2018年A股中期策略报告总结

核心内容概述

本报告由国海证券研究所发布，分析了2018年下半年A股市场的宏观经济环境、盈利预期、流动性变化及投资策略，旨在为投资者提供市场判断与行业配置建议。

主要观点

1. 全球经济下行与流动性趋紧

• 全球经济在2018年下半年将进一步回落，欧元区、日本等发达经济体增长动能减弱，美国经济因税改和财政刺激边际效应弱化，预计下半年将出现放缓。
• 主要央行资产负债表扩张已结束或即将结束，流动性趋紧趋势将持续，对资产价格形成压力。

2. 国内经济承压

• 中美贸易争端、房地产政策收紧、金融去杠杆等因素在2018年下半年对国内经济的负面影响将逐渐显现。
• 房地产与金融领域的政策仍有调整空间，但政策与经济之间的协调仍面临挑战。

3. A股盈利增速放缓

• 2018年A股整体盈利增速预计放缓至12%，非金融类上市公司盈利增长为18%。
• 2018年Q1，A股整体盈利增速降至14%，非金融类公司增速降至23.5%，但创业板盈利增速回升至28.7%（剔除非经常性损益后为20%）。
• 创业板盈利增速预计将继续高于主板。

4. 流动性与估值

• 北上资金是A股市场流动性的重要增量，预计全年净流入可达3000亿元。
• 投资者对市场流动性预期较为悲观，IPO与再融资加速进一步加剧了资金压力。
• 市场整体估值接近或低于历史估值区间的25分位数，上证综指、上证50、沪深300等指数估值处于低位。
• 金融、地产及周期行业（如钢铁、建筑、建材）因估值偏低，拉低了市场整体估值水平。
• 个股估值呈现两端分化，部分权重股估值走低，而部分热点行业个股估值显著攀升。

5. 市场策略与行业配置

• 上证综指在2018年下半年可能见底回升，但若宏观环境和市场因素不变，指数反弹空间有限，预计运行区间上限在3200点附近。
• 行业推荐：
  • 消费板块：推荐食品饮料、休闲服务、商贸等受益于消费升级趋势的子行业。
  • 先进制造业：推荐高端机械设备、电子元器件、计算机、新能源汽车、创新药、环保型化工等受益于制造业升级的行业。
  • 银行板块：在市场低迷时具备阶段性配置价值。

关键信息汇总

风险提示

• 海外与国内经济快速下滑
• 国际地缘政治风险
• 国内房地产投资快速下滑
• 金融监管大幅加强
• 市场流动性环境急剧恶化
• A股市场IPO与再融资明显加速

投资建议

• 关注消费板块：消费升级趋势明确，食品饮料、休闲服务、商贸等子行业具备投资价值。
• 布局先进制造业：受益于制造业结构升级，如高端机械设备、电子元器件、计算机、新能源汽车、创新药、环保化工等。
• 阶段性配置银行：在市场低迷时，银行板块具备一定的配置价值。

附注

• 报告由陈晓朋、代鹏举两位证券分析师撰写。
• 报告发布日期：2018年07月02日。
• 报告来源：国海证券研究所。