20220905-华安证券-药品行业2022中报总结与展望_创新药白马股和小龙头或将迎来新机遇_37页_2mb

报告摘要

药品行业2022中报总结与展望

核心内容概览

2022年上半年，A股创新药板块在疫情压力下依然保持稳健发展，整体营收实现正增长，同时研发投入持续增加，销售费用有所下降，显示出行业在创新和成本控制方面的积极态势。基金对创新药企业的配置偏好明显，成熟药企受到更多关注，而部分Biotech企业则展现出强劲的增长潜力。

主要观点

1. 创新药板块基本面复盘

营业收入：抽样的42家创新药公司2022H1营业总收入为1005.7亿元，同比增长2.36%。
研发投入：2022H1研发费用同比增长13.79%，增速较Q1有所加快，研发势头良好。
销售费用：销售费用同比下降2.77%，销售费用率为27.80%，显示业务结构优化。
Biotech板块表现：Biotech企业中，最高收入为42.1亿元，最高收入增速达1033%，中位收入为2.29亿元，中位收入增速为0%，约一半企业未来将产生营收。研发增速最高为125%，中位研发增速为21%。
成熟药企表现：成熟药企增长相对稳定，H1最高营业收入为213.40亿元，最高增速为52.3%，中位营业收入为50.84亿元，中位增速为5.9%。

2. 基金持仓分析

全基金配置：全基金持仓的创新药企业总市值为474.72亿元，其中7家全基金持仓数量TOP10的公司为成熟药企，8家全基金持仓市值TOP10的公司为成熟药企，表明成熟药企更受青睐。
医药基金配置：医药基金持仓的创新药企业总市值为188.95亿元，占全基金持仓市值的39.80%，表明医药基金对创新药的参与度较高。
非医药基金配置：非医药基金对创新药的参与度也较高，尤其在Biotech领域。

3. 恒瑞医药为最受全基金青睐的创新药企

恒瑞医药持股基金数为740只，持股市值为155.32亿元，为第二名华东医药的2倍，成为全基金最青睐的创新药企业。

关键信息

1. 具体公司关注情况

白马股：恒瑞医药、百济神州
- 恒瑞医药：集采利空逐步释放，11个创新药利好兑现，后续管线丰富，创新药+仿制药出海未来可期。
- 百济神州：海外BTK放量持续兑现，PD-1出海可能带来更多增量，国内PD-1+BTK竞争格局好，放量快，自研+合作管线储备丰富。
细分赛道小龙头：
- 荣昌生物：业绩持续兑现，ADC+自免国内领先，渗透空间广阔，管线开发全面。
- 特宝生物：乙肝药物竞争格局极好，渗透率低，空间极大，2016年上市后6年持续兑现高增速业绩，在研治愈适应症及管线或将带来第二增长曲线。
- 艾迪药业：第三代口服药ACC007纳入医保，2022年为商业化元年，后续复方制剂ACC008持续补充HIV治疗方案，业绩增速明朗。
- 信立泰：氯吡格雷利空出尽，业绩连续得到验证，阿利沙坦酯医保后多渠道销售，恩那度司他有望年内获批，未来几年多款产品预计上市。
- 科伦药业：2项ADC授权MSD证明创新平台价值，控股子公司川宁生物有望科创板上市，集采利空转为利好。
- 科济药业：实体瘤+血液瘤CAR-T的领跑者，Q3血液瘤CAR-T CT053有望提交NDA，美国工厂完成首例CAR-T生产，管线进展未来可期。
- 苑东生物：纳美芬已向美国FDA提交ANDA申请，有望出海，32个高端化药实现产业化，有望共同放量。
- 海创药业：氘代AR前列腺癌III期研究到达主要研究终点，PROTAC及URAT1等国内领先，后续研发兑现可期，氘代AR有望未来NDA。