建材行业2020年1_12月行业数据点评：玻璃供需两旺延续，关注水泥布局机会-20210118-华安证券-10页_490kb

玻璃供需两旺延续，关注水泥布局机会——2020年1-12月行业数据点评总结

核心内容概述

本报告对2020年1-12月中国建筑建材行业进行了全面分析，重点聚焦水泥和玻璃两大板块。报告指出，2020年固定资产投资同比增长2.9%，基建投资和地产投资均表现出一定韧性，为2021年行业带来增长预期。水泥市场受淡季、环保限电等因素影响，供应阶段性减少，市场预期在2021H1出现改善。玻璃行业则延续供需两旺态势，价格持续上涨，主要受益于赶工需求、光伏装机增长、汽车需求回暖、出口回升等多重因素。

主要观点

• 固定资产投资回升：2020年1-12月全国固定资产投资（不含农户）累计为51.89万亿元，同比增长2.9%，显示经济复苏态势良好。
• 基建投资持续增长：2021年H1基建项目有望集中开工，叠加2020年低基数，建材需求和相关公司业绩将有超预期表现。
• 地产投资韧性犹存：2020年地产开发投资同比增长7.0%，商品房销售面积同比增长2.6%，显示市场对房地产的持续信心。
• 竣工缺口修复：房屋竣工面积同比下降4.9%，但降幅较前11个月收窄，竣工需求将逐步改善。
• 水泥市场阶段性供应收缩：2020年12月水泥产量同比增长6.3%，但磨机开工负荷显著下降，市场呈现结构性分化。
• 玻璃行业供需两旺：2020年12月全国浮法玻璃产量同比增长2.4%，价格环比上涨9.05%，库存去化明显，市场整体呈现高景气。
• 投资建议：推荐水泥板块华东、华南龙头海螺水泥、塔牌集团，关注冀东水泥、祁连山、宁夏建材；玻璃板块持续推荐旗滨集团，关注受益光伏玻璃高景气的福莱特；玻纤板块推荐中国巨石，关注长海股份；减水剂板块推荐苏博特、垒知集团。

关键信息汇总

水泥板块

• 产量：2020年1-12月全国水泥产量23.77亿吨，同比增长1.6%；12月单月产量2.13亿吨，同比增长6.3%。
• 开工负荷：12月全国水泥磨机开工负荷平均为43.38%，环比下降17.19个百分点。
• 区域分化：华东、华南地区水泥市场表现较好，华北、东北、西北地区开工负荷较低，但预计2021年将有所改善。
• 价格走势：12月全国水泥市场价格涨跌互现，西南区域价格拉低，其他区域整体上行。
• 市场预期：2021年H1水泥需求有望回暖，叠加低基数，量价弹性将提升，建议关注华东、华南地区龙头企业的估值修复机会。

玻璃板块

• 产量：2020年1-12月全国平板玻璃产量94572万重箱，同比增长1.3%；12月单月产量8378万重箱，同比增长2.4%。
• 价格走势：12月浮法玻璃加权平均价为2202.85元/吨，环比上涨9.05%，同比上涨23.92%。
• 库存情况：12月玻璃库存去化明显，但月底因下游提前放假，部分区域库存小幅回升。
• 供需格局：浮法玻璃供给仍偏紧，光伏玻璃供需格局反转需时间，但2021年光伏装机和双面组件渗透率增长将支撑行业景气。
• 市场预期：玻璃行业将维持高景气度，建议关注旗滨集团和福莱特等龙头企业。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 政策实施力度不及预期
• 外部环境不确定性加剧

投资建议

• 水泥板块：关注华东、华南地区龙头海螺水泥、塔牌集团；冀东水泥受益华北基建弹性；祁连山、宁夏建材关注西北市场。
• 玻璃板块：推荐旗滨集团，关注福莱特受益于光伏玻璃高景气。
• 玻纤板块：推荐中国巨石，关注长海股份。
• 减水剂板块：推荐苏博特、垒知集团，受益于基建需求和高端产品溢价能力。

附：图表目录

• 图表1：基建投资累计同比增速
• 图表2：房地产开发投资累计同比增速
• 图表3：房屋新开工面积累计同比增速
• 图表4：房屋竣工面积累计同比增速
• 图表5：房屋施工面积累计同比增速
• 图表6：商品房销售面积累计同比增速
• 图表7：12月份各地区水泥磨机开工率情况
• 图表8：12月份各地区水泥熟料库容比情况
• 图表9-14：各地区水泥价格走势
• 图表15：浮法玻璃全国价格走势
• 图表16：浮法玻璃产能情况
• 图表17：浮法玻璃产能利用率情况
• 图表18：玻璃库存量走势
• 图表19：2020年12月份玻璃生产线动态

行业评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）
• 公司评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）、增持（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%）、中性、减持、卖出、无评级

分析师信息

• 分析师：石林
• 执业证书号：S0010520060001
• 联系方式：电话15652540369，邮箱shilin@hazq.com