20260508-市值风云-三一重工-600031.SH-增长趋势确认_周期洪流中的三一重工_11页_848kb

三一重工增长总结

核心内容

三一重工（600031.SH）在2025年实现了营业收入897亿元，同比增长14.4%，归母净利润84.1亿元，同比增长41.2%。尽管与2020年的业绩峰值仍有差距，但其营收和利润增速连续三年增长，标志着公司已重新站上增长轨道。

主要观点

• 行业周期波动：工程机械行业通常受周期影响较大，但三一重工通过聚焦核心业务和全球化战略，实现了逆势增长。
• 国内市场复苏：2025年挖掘机销量同比增长17%，国内业务收入增长14.99%，政策资金托底（如超长期特别国债）推动了行业复苏。
• 全球化战略：三一重工在海外市场表现突出，收入占比从2021年的23%提升至2025年的62%，毛利率也高于国内市场。
• 财务健康：公司经营现金流和自由现金流均创历史新高，2025年自由现金流净额达172亿元，现金储备覆盖有息负债，显示出良好的财务状况。
• 股东回报：分红率连续两年超过50%，显示出公司对股东回报的重视。

关键信息

一、全球工程机械龙头

• 三一重工主营工程机械的研发、制造、销售和服务，产品线涵盖挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械、路面机械五大核心品类。
• 2025年，挖掘机械收入345.4亿元，国内市场连续15年销量冠军，贡献近四成营收。
• 混凝土机械收入157.4亿元，连续15年全球第一品牌。
• 起重机械收入155.6亿元，全球市占率稳步上升。
• 路面机械、桩工机械等在国内市场份额稳居第一梯队。
• 在新能源领域，三一重工已推出40余款新能源产品，覆盖主流机型，2025年新能源产品销售额达86.4亿元，同比增长115%。

二、国内市场复苏

• 2025年国内业务收入314.14亿元，同比增长14.99%。
• 挖掘机更新周期推动国内需求，东吴证券测算未来三年年均更新需求增速有望超过20%。
• 政策支持如超长期特别国债和地方政府专项债券，为工程机械行业复苏提供资金保障。
• 2025年全国挖掘机销量235,257台，同比增长17%，其中国内销量118,518台，同比增长17.9%，出口销量116,739台，同比增长16.1%。
• 2026年前两个月，全国挖掘机销量35,934台，同比增长13.1%，显示复苏趋势。

三、出海，增长的第二主场

• 三一重工在海外设立8个大区，1900个营销与服务网点，3000多名海外服务工程师，16个海外制造基地。
• 海外业务毛利率达31.64%，高出国内市场近11个百分点。
• 海外收入占比从2021年的23%提升至2025年的62%，显著领先徐工、中联重科、柳工等竞争对手。

四、赚钱才能分钱

• 2025年，三一重工经营活动现金流量净额199.8亿元，自由现金流净额172亿元，均创历史新高。
• 净现比2.38，意味着每赚1元利润，就有2.38元现金流入。
• 截至2025年末，公司账面现金类资产达542亿元，有息负债200亿元，现金储备完全覆盖有息负债。
• 2024年和2025年的分红率均超过50%，显示出公司良好的盈利能力和对股东回报的重视。

总结

三一重工凭借其在全球工程机械领域的领先地位、在国内市场的持续复苏以及海外业务的强劲增长，成功实现了业绩的稳步提升。公司通过聚焦核心产品、实施本地化战略和提升财务健康度，不仅在行业周期中保持增长，还为未来的发展奠定了坚实基础。