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电子行业光电子产业链分析总结

核心内容概述

本文主要围绕光电子产业链的景气趋势、全球竞争格局以及行业天花板的扩张，探讨光电子产业在2014-2017年的发展情况，并重点推荐光迅科技、福晶科技和博创科技三家公司。文章认为，光电子产业的核心驱动力来自以太网标准的演进，尤其是25/50GE标准，推动了行业进入两个上升周期。同时，3DSensing技术的兴起为光电子产业链打开了消费级市场，VCSEL激光器成为关键核心部件。

主要观点

1. 光电子产业链景气趋势

• 2014-2016年景气上行：光电子行业收入年均增长25-30%，毛利率从20-25%提升至25%以上，净利润同比增长连续两年超过50%。
• 2017年进入量价齐升阶段：50GE标准将开启2017-2020年第二个景气上升周期，100/400Gbps产品成为主流，行业迎来投资黄金期。
• 全球光电子市场规模预计2020年达123亿美元，光模块市场规模预计达71亿美元。

2. 光电子行业景气驱动力

• 25/50GE以太网标准推动：25GE和50GE标准打破传统10倍升级模式，实现网络性能提升和成本控制，推动光电子行业进入新周期。
• 技术演进瓶颈：原有1/10G标准因半导体28纳米工艺的性价比拐点，难以推动100G技术的快速普及，因此催生了25/50GE标准。
• 数据中心与无线流量驱动：数据中心对高速光模块需求强劲，无线4G/5G部署推动全球无线数据流量增长，光电子产业持续受益。

3. 中国运营商与互联网投资

• 运营商加大光电子集采：中国移动、中国联通和中国电信大幅增加传输网、骨干网等建设投入，推动光电子行业增长。
• 互联网公司推动数据中心需求：阿里、百度等公司开始25GE产品认证，数据中心投资持续增长，带动光模块市场扩张。

关键信息

1. 光电子产业链主要公司分析

• 光迅科技：

  • 中国光电子行业龙头，产品覆盖无源、有源和光芯片。
  • 850nm VCSEL芯片已完成研发并进入商用阶段。
  • 未来三年收入有望突破百亿，全球竞争力提升至前三。
  • 2016年收入超过6亿美元，市场份额提升至全球前五。

• 福晶科技：

  • 激光晶体材料全球龙头，积极布局消费级市场。
  • 2014-2016年收入突破3亿元，净利润创新高。
  • 与微软合作切入消费级市场，相关产品配套VCSEL激光器。

• 博创科技：

  • 华为链核心企业，专注于高端光模块封装。
  • 2016年收入有望突破3亿元，未来三年增长至8-10亿元。
  • 技术领先，毛利率稳定在35.3%-37.7%之间。

2. 光电子产业链关键产品

• VCSEL激光器：3DSensing技术的核心部件，目前A股具备工业级VCSEL技术的公司包括光迅科技、福晶科技和华工科技。
• DWDM器件：包括VMUX、AWG等，随着全光网络部署，市场规模预计快速增长。
• WSS模块：作为ROADM系统的核心，推动光通信网络的灵活重构和升级。

行业趋势与竞争力分析

• 无源光电子占比提升：2015年无源器件占比达25%，预计2020年将达40%。
• 技术标准驱动行业增长：25/50GE标准推动行业进入新的增长周期，技术领先企业更易受益。
• 核心竞争力来源：
  • 光迅科技：全业务覆盖，具备高端产品能力。
  • 博创科技：专业化技术领先，DWDM产品毛利率稳定在40%以上。
  • 福晶科技：纵向延伸产业链，切入消费级市场。

未来展望

• 2017-2020年景气周期：50GE标准将驱动第二个上升周期，光电子产业进入量价齐升阶段。
• 全球市场空间：2020年全球光电子市场规模预计达123亿美元，光模块市场规模达71亿美元。
• 行业天花板突破：通过技术升级和产业链延伸，光电子行业有望突破收入天花板，进入更高增长阶段。

推荐公司及评级

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图表目录（摘要）

• 图表2：光电子收入与通信收入同比增速
• 图表3：光电子与通信设备业绩同比
• 图表4：光电子与通信设备毛利率
• 图表6：Finisar历年收入和业绩增长
• 图表7：Lumentum历年收入和业绩增长
• 图表8：Acacia营业收入和利润
• 图表9：Oclaro历年收入和业绩
• 图表11：中国移动资本支出
• 图表12：中国联通资本支出
• 图表13：中国电信资本支出
• 图表14：中国电信PON集采
• 图表15：中国移动PON集采
• 图表19：光电子行业公司业绩及收入情况
• 图表20：全球数据中心投资规模
• 图表21：以太网速度升级趋势
• 图表22：28nm节点大有可为
• 图表25：25G/50GE标准进程时间表
• 图表26：25/50GE标准推动行业景气
• 图表27：以太网模块端口演进表
• 图表30：每Gbps光电子数量需求与平均价格变化趋势
• 图表31：SAN和融合数据中心网络设备
• 图表32：25/50G标准的收入规模
• 图表33：光电子产业预计市场空间
• 图表34：移动互联网数据流量增长
• 图表35：全球IP流量预测
• 图表37：全球无线数据流量增长
• 图表38：FTTH用户数发展情况
• 图表39：全球有线宽带IP流量
• 图表40：通信网络综合解决方案
• 图表41：城域网络流量增长
• 图表42：中国移动传输网资本支出
• 图表43：中国移动传输网资本支出与光电子收入同比增速
• 图表44：基站光模块与传输网光模块升级换代
• 图表45：PON技术发展
• 图表47：全球数据中心流量
• 图表48：2017-2020年数据通信设备市场规模
• 图表49：超级数据中心增长情况
• 图表50：全球光电子市场规模
• 图表51：全球光模块市场规模
• 图表52：全球光通信领域市场份额
• 图表53：全球光电子器件市场
• 图表54：光迅科技与Finisar营收对比
• 图表56：有源光电子市场与无源光电子市场
• 图表57：有源与无源光电子占比
• 图表59：WSS功能示意图
• 图表60：ROADM优点
• 图表61：WSS模块功能示意图
• 图表62：DWDM器件需求量预测
• 图表63：接入和数据、传输需求量及毛利率
• 图表64：博创科技产品占比
• 图表65：博创科技收入规模
• 图表67：Finisar SFP商用模块价格下降趋势
• 图表68：光电子厂商综合毛利率比较
• 图表69：光迅科技收入与市场占比
• 图表70：光迅科技业务分拆
• 图表71：博创科技DWDM、PLC器件收入及毛利率
• 图表72：Finisar近十年重要收购
• 图表73：主要光器件厂商产品线布局
• 图表74：Finisar营收情况
• 图表75：Finisar净利润情况
• 图表76：离岸公司产品应用领域
• 图表77：公司有源器件及无源器件营收情况
• 图表78：福晶科技近年来营收占比
• 图表79：福晶科技近年来营收及激光晶体材料营收
• 图表80：博创科技收入及净利润情况
• 图表81：公司收入及华为收入占比
• 图表82：公司产品线占比
• 图表83：光电子产业链
• 图表84：半导体产业营收占比
• 图表85：有效研发投入产值及投入
• 图表86：光迅科技收入、净利润及压强系数
• 图表87：光迅科技收入及同比增速
• 图表88：光迅科技净利润及同比增速
• 图表89：福晶科技有效研发投入
• 图表90：福晶科技收入、净利润及压强系数
• 图表91：福晶科技收入及同比增速
• 图表92：福晶科技净利润及同比增速
• 图表93：2009年激光器在各类应用中的比例
• 图表94：博创科技有效研发投入
• 图表95：博创科技收入、净利润、压强系数
• 图表96：博创科技收入及同比增速
• 图表97：博创科技净利润及同比增速

结论

光电子产业链正经历从工业级向消费级的转型，3DSensing技术的推动为行业带来新的增长空间。25/50GE以太网标准的演进是行业景气的核心驱动力，推动了100G/400Gbps产品的普及。未来三年，光电子行业将进入量价齐升阶段，中国厂商在技术突破和市场拓展方面具备较强竞争力，成为全球光电子产业的重要参与者。