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乐观看待复苏节奏，兼握确定性和可选机会

核心内容

本报告发布于2022年8月28日，行业评级为增持，主要分析了食品饮料行业的市场表现、投资推荐、产业链数据、公司动态与行业要闻。整体来看，市场在疫情逐步缓解、政策支持以及消费复苏背景下呈现积极趋势，建议投资者关注确定性品种与可选机会，把握复苏节奏。

主要观点

市场表现

• 食品饮料板块指数上周上涨1%，在申万一级子行业中排名第5，分别跑输沪深300指数2.05%、上证综指1.67%。
• 子行业中，保健品（+5.95%）和零食（+2.69%）表现最佳，白酒（+0.80%）涨幅居中，其他酒类（-0.25%）表现较差。
• 沪深300的PE值为11.22，非白酒食品饮料的PE值为34.76，白酒PE估值为37，整体估值处于历史中等水平。

投资推荐

大众品

1. 调味品板块：推荐海天味业，市占率逐步提升，0添加系列动销良好，看好其产品矩阵平台化趋势。
2. 乳制品板块：推荐伊利，疫情后复苏明显，高盈利能力品类提前布局，重点在奶酪与奶粉方向。
3. 啤酒板块：推荐青岛啤酒、华润啤酒，预计下半年收入与利润仍有较佳表现，明年成本下行有望释放更大业绩弹性。
4. 休闲食品行业：推荐洽洽食品，关注甘源食品、盐津铺子与良品铺子，看好其战略转型带来的业绩弹性。
5. 卤制品行业：推荐绝味食品，下半年疫情弱化，收入与费用端改善，盈利能力将环比提升。

白酒板块

1. 高端/次高端白酒：

   • 市场逻辑：消费复苏与旺季动销平稳，市场对行业触底反弹信心增强。
   • 推荐贵州茅台与五粮液，基本面稳定，全年业绩无压力。
   • 次高端机会：关注舍得、汾酒，推荐具备弹性空间的标的。

2. 区域白酒：

   • 推荐洋河股份与古井贡酒，回款顺利，产品结构优化。
   • 建议关注迎驾贡酒与今世缘，具备增长潜力。

行业重点数据

• 白酒：茅台整箱/散瓶批价分别为3225元/2820元，五粮液批价975元/瓶，国窖1573批价920元/瓶。
• 葡萄酒：进口葡萄酒数量同比下降26.65%，价格同比上升17.18%。
• 粮食类：小麦、玉米、大豆价格均有不同程度上涨或持平。
• 食品原料：白砂糖、猪肉、白条鸡、生鲜乳等价格波动明显，部分品种价格回落。
• 包材价格：玻璃、铝锭、瓦楞纸等价格有所回落，成本压力逐步缓解。

行业要闻

• 千岛湖啤酒：前7月出口额增长65%，积极拓展国际市场。
• 茅台集团：董事长丁雄军调研七轮次生产，强调传统酿造工艺与员工需求。
• 农夫山泉：荣登2022凯度BrandZ最具价值中国品牌榜首。
• 伊利：推出预制牛排品牌“伊知牛”，提升品牌附加值。
• 日本啤酒厂商：14年来首次提价，应对原材料成本上涨与日元贬值。

风险提示

1. 国内疫情防控长期化风险：疫情反复可能抑制消费行为。
2. 重大食品安全事件风险：可能对消费者信心造成重大打击，影响业绩预期。

总结

报告认为，随着疫情逐步缓解和经济复苏预期增强，食品饮料行业整体呈现积极态势。建议投资者在把握确定性品种的同时，关注可选机会。重点关注海天味业、伊利、青岛啤酒、华润啤酒、绝味食品、洋河股份、古井贡酒等公司，同时留意行业政策变化与市场情绪修复带来的投资机会。