20221028-德邦证券-康德莱-603987.SH-Q3业绩低于预期_海外业务稳健增长_3页_660kb

康德莱（603987.SH）投资分析总结

核心内容

康德莱（603987.SH）是一家医药生物行业的上市公司，当前股价为14.65元，分析师陈铁林给予“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。公司业务涵盖穿刺器械、采血系列、预灌封系列、医美产品等多个领域，海外业务持续稳健增长，国内业务则受到疫情影响，但预计在第四季度有所好转。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度公司实现营业收入23.98亿元，同比增长8.34%；归母净利润2.56亿元，同比增长20.24%；扣非净利润2.30亿元，同比增长13.63%。尽管Q3业绩略低于预期，但剔除并表因素后，公司仍保持稳健增长。
• 费用控制：公司各项费用率均有所下降，销售费用率从11.34%降至9.52%，管理费用率从7.74%降至6.23%，研发费用率从7.0%降至3.98%，财务费用率从0.4%降至0%。
• 海外市场：海外业务持续增长，采血系列、预灌封系列、常规穿刺器械表现稳健，公司正在为2023年的订单承接和产品上市做准备。
• 国内市场：受疫情影响，国内常规医疗产品需求和医美产品推广受阻，Q3业绩表现一般，但预计Q4将有所恢复。
• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为3.51亿、4.23亿和5.09亿元，预计2023和2024年将继续维持20%以上的增长。对应PE分别为18倍、15倍和13倍，估值合理，具备投资价值。
• 估值指标：公司PE、PB、PS及EV/EBITDA等估值指标持续下降，显示市场对其未来增长预期较高，估值具备吸引力。

关键信息

股票数据

• 总股本：441.57百万股
• 流通A股：439.51百万股
• 52周内股价区间：13.36-23.83元
• 总市值：6,468.99百万元
• 总资产：4,131.09百万元
• 每股净资产：5.01元

财务预测与表现

风险提示

• 新产品放量不及预期
• 海外新客户和新产品拓展不及预期
• 集采导致毛利降低
• 海外市场销售不及预期

投资建议

分析师陈铁林认为，尽管Q3业绩受疫情影响，但公司基本面稳健，海外业务持续增长，预计2023和2024年将继续保持20%以上的净利润增长。公司估值指标持续下降，具备投资吸引力，因此维持“买入”评级。

分析师简介

• 陈铁林：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师，曾任职于康泰生物、西南证券、国海证券，所在团队多次获得新财富和水晶球奖项。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上

• 增持：相对强于市场表现5%~20%

• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动

• 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上

• 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间

• 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下

法律声明

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