20230807-国投安信期货-白糖周报_需求不及预期_糖价高位震荡_11页_4mb

白糖市场周报总结

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现高位震荡态势，国内外市场均受到供需变化和政策预期的影响。国际方面，巴西处于压榨高峰，天气良好，供应充足，对美糖价格形成一定压力。然而，巴西乙醇消费疲软，政府可能考虑调整乙醇掺兑比例，影响糖价走势。国内方面，郑糖维持高位震荡，短期供需矛盾有所缓解，但需求端疲软，现货市场上涨乏力，进口窗口有望在三季度打开，增加供应。

主要观点

国际市场

• 巴西供应充足：巴西处于甘蔗压榨高峰期，天气良好，压榨进展顺利，短期国际食糖市场供应相对充足。
• 乙醇消费低迷：尽管巴西醇油比价走低理论上利好乙醇消费，但实际含水乙醇销量未明显提升，影响糖价走势。
• 政策预期：巴西政府可能考虑提高汽油中乙醇掺兑比例，关注政策变化对市场的影响。
• 印度与泰国减产预期：印度和泰国主产区干旱严重，虽雨季有所缓解，但整体降雨量仍低于预期，预计新榨季产量将明显下降，印度或减产约200万吨，泰国亦有减产风险，中长期糖价可能上涨。

国内市场

• 郑糖高位震荡：国内期货市场短期走势偏弱，供需矛盾有所缓解，但需求端不足导致现货市场上涨乏力。
• 进口窗口打开：美糖下跌期间，进口窗口短暂开启，预计三季度进口量将显著增加，对国内市场形成压力。
• 需求不及预期：7月份国内销量同比减少26万吨，高价抑制需求，下游企业观望情绪浓厚。
• 替代糖源增加：其他糖源替代增加，白砂糖市场份额下降，影响价格走势。

关键信息

国内期货与现货价格

市场趋势与操作建议

• 资金移仓远月：市场交易重心转向对新榨季产量的预期，关注印度、泰国减产对糖价的中长期影响。
• 操作评级：白糖操作评级为一颗星，表示趋势性上涨或下跌驱动存在，但盘面操作性不强。

基本面分析

国内基本面

• 产糖量与销量：全国单月产糖量和销量均呈现波动，产销率有所下降，工业库存季节性变化明显。
• 区域库存：广西和云南工业库存季节性波动，第三方仓库库存数据提供进一步参考。

巴西基本面

• 甘蔗产量与库存：巴西中南部甘蔗收割面积和产量稳步增长，但库存水平和乙醇产量显示消费疲软。
• 天气与降雨：巴西中南部降雨量增加，缓解干旱，但甘蔗长势仍不佳，影响糖产量。

印度与泰国基本面

• 产糖量与出口：印度和泰国双周累计产糖量下降，出口量波动，反映产量减少和市场需求变化。
• 降雨影响：印度马邦、泰国中部和东部降雨量虽有所增加，但整体仍低于预期，影响甘蔗生长。

降雨情况

• 巴西中南部：降雨量增加，缓解干旱，但甘蔗长势仍较差。
• 印度马邦：进入雨季后降雨量有所回升，但前期干旱影响较大。
• 泰国中部与东部：降雨量增加，但整体仍低于正常水平，影响糖产量。
• 广西：钦州和来宾地区降雨量增加，干旱情况有所缓解。

总结

整体来看，白糖市场受国内外供需变化和政策预期影响，短期震荡为主，中长期因印度、泰国减产预期增强，糖价仍有上涨空间。需密切关注巴西乙醇政策变化、印度和泰国产量数据以及国内进口情况，以把握市场走势。