20231212-浦银国际证券-消费行业2024年展望_自下而上挖掘新常态下的新机遇_54页_2mb

消费行业2024年展望核心要点

1. 行业新常态

• 中国消费行业进入增长放缓期，2024年将从“增量市场”转向“存量竞争”。
• 需求端：消费力疲软、信心不足，高端化进程分化；供给端：库存压力大、渠道饱和。
• 估值水平维持低位，业绩增长成为股价驱动核心。

2. 选股逻辑：自下而上挖掘Alpha机遇

• 关注四大要素：下沉市场渗透、健康库存管理、全渠道布局、降本增效能力。
• 推荐标的：
  • 运动服饰：李宁、安踏、滔搏、宝胜
  • 啤酒：华润啤酒、百威亚太、重庆啤酒
  • 乳制品：伊利、蒙牛
  • 餐饮：九毛九、百胜中国

3. 具体投资方向

• 下沉市场渗透：区分低线消费者需求，需本地化产品及渠道策略。
• 库存管理：DTC占比高、库存周转能力强的企业更具优势。
• 全渠道升级：O2O、新兴电商（抖音、微信小程序）成增长关键。
• 降本增效：优化运营效率、成本控制仍为核心竞争力。

4. 风险提示

• 消费复苏不及预期、库存风险、国际品牌竞争加剧、政策不确定性。

免责声明

• 本报告分析基于公开信息，不构成投资建议，需独立评估并咨询专业顾问。