> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晶盛机电（300316）总结 ## 核心内容 晶盛机电在2021年展现出强劲的盈利能力与业务增长，尤其在光伏、半导体、蓝宝石及碳化硅设备领域表现突出。公司通过技术突破与市场拓展，持续扩大其在关键设备领域的市场份额，为未来业绩增长奠定基础。 ## 主要观点 - **盈利能力超预期**：2021年公司实现营收59.6亿元，同比增长56%；归母净利润17.2亿元，同比增长100%，净利率达28.8%，创历史新高。 - **在手订单充足**：截至2021年Q3，公司在手订单达178亿元，叠加Q4订单后增至208.59亿元，订单充沛为未来业绩提供保障。 - **金刚石长晶炉研发成功**：公司成功研发全自动MPCVD法生长金刚石设备（型号XJL200A），可批量生产高品质宝石级金刚石晶体，为公司开辟新的业务增长点。 - **碳化硅业务取得重大突破**：公司与客户A签订23万片碳化硅衬底采购意向合同，预计金额达15.2亿元，计划在银川建设碳化硅衬底生产基地。 - **半导体设备业务进展良好**：公司抛光机、减薄机等设备已获得客户2.21亿元采购合同，预计2022年业务将加速增长。 - **定增计划加速布局**：公司拟发行57亿元定增资金，用于碳化硅衬底、大硅片设备、半导体材料抛光及减薄设备等项目，进一步强化其在半导体设备领域的布局。 ## 关键信息 ### 2021年业绩表现 - **营收**：59.6亿元，同比增长56% - **归母净利润**：17.2亿元，同比增长100% - **净利率**：28.8%，同比提升6.5个百分点 - **Q4单季归母净利润**：6.1亿元，同比增长82%，环比增长19% ### 未来业绩预测 - **2022年归母净利润**：24.7亿元，同比增长44% - **2023年归母净利润**：34亿元，同比增长38% - **PE估值**：2022年为34倍，2023年为25倍 - **EPS预测**：2022年为1.8元，2023年为2.5元 ### 公司战略与布局 - **碳化硅项目**：计划在银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，预计2022年试生产 - **半导体设备**：计划在绍兴建设年产35台减薄设备和45台抛光设备的生产线 - **金刚石设备**：成功研发MPCVD法生长金刚石设备，可一次生产20颗以上4-5克拉毛坯钻石，解决规模化生产瓶颈 ### 市场前景 - **碳化硅市场**：全球市场规模预计达百亿，公司作为领先企业，有望在成长第二极中占据重要地位 - **培育钻石市场**：2020年全球培育宝石级钻石产量约720万克拉，渗透率约6%，市场增长空间广阔 - **半导体设备市场**：随着高端制造需求的增加，公司设备在8-12英寸硅片、碳化硅和蓝宝石晶片制造中具备竞争力 ### 风险提示 - 半导体设备研发进展低于预期 - 光伏下游扩产不及预期 ## 投资建议 - **评级**：买入 - **相对沪深300指数**：预计未来6个月涨幅将超过20% - **公司估值**：当前PE为45倍，2022年PE为34倍，2023年PE为25倍，显示公司估值逐步下降，但盈利预期持续提升 ## 财务摘要 | 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |------|-------|-------|-------|-------| | 主营收入（百万元） | 3811 | 5961 | 8657 | 12393 | | 营业利润（百万元） | 998 | 2000 | 2875 | 3959 | | 归母净利润（百万元） | 858 | 1718 | 2470 | 3400 | | 毛利率 | 37% | 38% | 38% | 38% | | 净利率 | 22% | 29% | 29% | 27% | | ROE | 17% | 28% | 22% | 20% | | P/E | 91 | 45 | 34 | 25 | | P/B | 7.8 | 11.2 | 5.5 | 4.5 | ## 财务比率 | 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | |------|------|-------|-------|-------| | 成长能力 | - | - | - | - | | 营业收入增长率 | 23% | 56% | 45% | 43% | | 营业利润增长率 | 36% | 100% | 44% | 38% | | 归母净利润增长率 | 35% | 100% | 44% | 38% | | 获利能力 | - | - | - | - | | 毛利率 | 37% | 38% | 38% | 38% | | 净利率 | 22% | 29% | 29% | 27% | | ROE | 17% | 28% | 22% | 20% | | ROIC | 16% | 24% | 16% | 18% | | 偿债能力 | - | - | - | - | | 资产负债率 | 50% | 46% | 38% | 43% | | 流动比率 | 1.5 | 1.8 | 2.4 | 2.1 | | 速动比率 | 1.0 | 1.2 | 1.8 | 1.6 | | 营运能力 | - | - | - | - | | 总资产周转率 | 0.4 | 0.5 | 0.5 | 0.4 | | 应收账款周转率 | 3.0 | 3.3 | 3.2 | 3.2 | | 应付账款周转率 | 2.0 | 2.2 | 2.4 | 2.2 | | 每股收益（元） | 0.7 | 1.3 | 1.8 | 2.5 | | 每股经营现金（元） | 0.7 | 0.8 | 2.3 | 2.6 | | 每股净资产（元） | 4.1 | 5.4 | 11.0 | 13.5 | ## 相关报告 1. 晶盛机电：长晶设备龙头：光伏半导体设备、蓝宝石、碳化硅设备接力增长 2. 碳化硅获23万片重大订单突破；半导体加工设备获订单 3. 业绩超预期，订单充沛；期待半导体设备、碳化硅获突破 4. 全球最大蓝宝石基地投产；碳化硅项目成功签约银川 ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现+20%以上 - **增持**：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20% - **中性**：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动 - **减持**：证券相对于沪深300指数表现-10%以下 ## 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。本公司不对依据或使用本报告所造成的一切后果承担责任。