互联网与传媒行业2020年电影国庆档专题报告：复苏，这个特别的国庆档-20201012-光大证券-19页_1mb

2020年电影国庆档专题总结

核心内容

2020年国庆档总票房达到39.58亿元，成为历史第二，行业健康复苏。票房与单日票房恢复水平超过80%，观影人次和场均人次逐步恢复。国庆档作为2020年第一个重要可出行的长假，带动了“返乡潮”，并成为重要的娱乐选择。同时，部分原定春节档影片选择在国庆档上映，如《姜子牙》、《急先锋》和《我和我的家乡》，对行业复苏起到关键作用。

主要观点

• 票房恢复：国庆档票房恢复至2019年同期的80%以上，单日票房恢复至90%。
• 影院复工：全国影院复工率达92%，主要城市复工率均超过80%。
• 影片数量减少：2020年国庆档上映影片数量为6部，低于2019年的10部。
• 影片质量波动：2020年国庆档影片平均评分低于2019年，但部分影片如《我和我的家乡》表现优异。
• 票房结构变化：三、四线城市票房占比上升，表明下沉市场增长潜力。
• 上座率限制影响：上座率上限为75%，影响票房恢复，但放映场次增长拉低上座率。
• 头部影片主导市场：TOP3影片票房占比达91%，头部效应显著。
• 投资建议：推荐猫眼娱乐、万达电影、北京文化及光线传媒，认为未来疫情控制后，行业将加速复苏，Q4有望恢复至疫情前水平。

关键信息

影院端

• 全国复工影院总数为10,432家，复工率达92%。
• 2020年影院总数同比增长3%，银幕数量同比增长4%。
• 万达影院国庆档票房恢复至2019年的92%，市场份额提升明显。
• 上座率限制为75%，导致场均人次恢复至79%。

内容端

• 《我和我的家乡》票房达18.7亿元，成为国庆档票房冠军。
• 《姜子牙》预售表现良好，但口碑分化导致票房快速下滑。
• 《夺冠》表现稳健，票房稳定在0.5亿元左右。
• 三线及四线城市票房占比提升，表明下沉市场增长潜力。

投资建议

• 猫眼娱乐：直接受益于行业复苏。
• 万达电影：作为院线龙头，受益于行业集中度提升，且《唐探3》有望在2021春节档上映。
• 北京文化：《我和我的家乡》票房第一，增厚公司业绩，《封神》或于2021春节档上映。
• 光线传媒：尽管《姜子牙》口碑分化，但电影质量与制作水平提升，长期仍推荐。

风险分析

• 疫情二次爆发：可能影响影院正常经营。
• 上座率限制：持续限制影响盈利能力恢复。
• 影片档期变动：增加票房收入的不确定性。

行业与上证指数对比图

电影票房及城市分布

• 《我和我的家乡》：18.7亿元，占比47.2%。
• 《姜子牙》：13.8亿元，占比34.8%。
• 《夺冠》：3.6亿元，占比9.0%。
• 三线及四线城市票房占比上升，显示下沉市场潜力。

影投公司票房及市场份额

• 万达影院：票房占比13.8%，观影人次占比12.8%，市场份额提升。
• 大地影院：票房占比4.9%，观影人次占比4.8%。
• 横店影视：票房占比3.9%，观影人次占比4%。

投资建议详情

• 猫眼娱乐：推荐，受益于行业复苏。
• 万达电影：关注，院线龙头，受益于集中度提升。
• 北京文化：关注，国庆档票房第一，增厚业绩。
• 光线传媒：推荐，动画电影王者，长期看好。

风险分析

• 疫情二次爆发：可能影响影院正常运营。
• 上座率限制：75%上限，影响盈利能力恢复。
• 影片档期变动：增加票房收入的不确定性。

附表：2020年Q4及2021春节档电影预测

行业重点上市公司盈利预测与评级

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件。

说明与免责声明

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果不同。估值方法及模型均有局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。本报告不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。投资者应充分考虑自身状况，并将本报告作为参考之一，而非唯一依据。本公司及作者不承担因依据或使用本报告造成的一切后果。