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植物油周报总结（2021年3月28日）

核心内容概述

本报告主要分析了2021年3月国内植物油市场的主要动态，涵盖豆类、棕榈油等主要油脂品种的供需变化、价格走势及市场策略。整体来看，国内油脂市场在政策、天气及国际供需等因素影响下呈现震荡走势，部分品种因库存压力和政策支持而表现偏强。

主要观点

1. 国内油脂市场走势

• 棕榈油：受印度进口关税下调影响，进口意愿增强，但国内库存偏紧，存在补库需求。马来棕榈油出口回暖，但近期利空消息较多，预计4月中下旬将出现大幅回调。
• 豆油：国内大豆进口量增加，压榨利润良好，豆油库存小幅下降，但受收储政策支撑，市场偏多。短期价格偏强，但远月库存重建可能面临阻力。
• 菜籽油：库存紧张，成交稳定，进口依然困难。

2. 国际供需与天气影响

• 美国大豆：USDA报告中性，下调阿根廷产量，美豆年末库存紧张，库销比降至15.45%。美豆油价格拉动全球油脂价格。
• 巴西大豆：因多降雨影响，对华出口运输受阻，国内压榨量下降，豆油库存小幅减少。
• 印尼棕榈油：关税上调，但幅度有限，对出口影响不大。
• 马来棕榈油：出口关税维持8%，出口量回升，但受增产影响，后期库存压力增大。

3. 市场策略建议

• 棕榈油：短期回落可做多，但需警惕4月中下旬因增产带来的回调风险。
• 豆油：受收储政策支撑，短期偏强，但需关注远月库存重建的难度。

关键信息

1. 国内油脂库存情况

• 豆油：库存小幅下降，但受收储支撑，市场多单未完全离场。
• 棕榈油：库存紧缺，存在补库意愿，港口库存较低。
• 菜籽油：库存紧张，进口困难，市场成交稳定。

2. 进口与出口动态

• 印度：下调毛棕榈油进口关税10%，预计后续进口量增加。
• 巴西：大豆产量较高，但因天气和运输问题，对华出口受阻。
• 印尼：棕榈油出口关税上调，但幅度有限。
• 马来：出口量回升，但受增产影响，后期库存压力增大。

3. 市场影响因素

• 天气：拉尼娜天气影响南美及东南亚，近期有所缓解。
• 政策：国内收储政策持续，对豆油市场形成支撑。
• 国际货币政策：美国量化宽松政策令美元疲软，资金青睐农产品板块，对油脂市场形成利多支撑。
• 供需变化：巴西大豆丰产，印尼和马来棕榈油增产，导致全球油脂市场出现阶段性调整。

图表与数据亮点

• 美豆及豆油走势：美豆对华出口转好，但因天气干燥和USDA下调产量，价格上行。
• MPOB报告：马来毛棕榈油库存下降1.8%，超出市场预期，显示出口回暖。
• 豆油商业库与港口库存：国内豆油库存回升，但棕榈油港口库存仍偏紧。
• 油粕比：不同月份的油粕比变化反映油脂与粕类的相对价格关系。
• 跨期价差：菜油、棕榈油等品种的跨期价差变化显示市场对未来价格的预期。
• 内外价差：大豆、油菜籽及棕榈油的内外价差显示国际市场对国内市场的影响。

结论

国内植物油市场在2021年3月受到政策、天气和国际供需的多重影响，整体呈现震荡走势。豆油因收储政策和美豆油价格拉动表现偏强，棕榈油则因库存紧张和进口意愿上升而短期偏多，但需警惕增产带来的回调风险。菜籽油库存紧张，进口困难，市场表现相对平稳。建议投资者关注远月库存变化及政策动向，短期可考虑回落做多策略。