20250908-国证国际证券-滨海投资-02886.HK-降本成效显著_股息率吸引_4页_898kb

报告摘要

滨海投资 (2886.HK) 2025年中期业绩总结

核心内容

滨海投资于2025年9月8日公布了2025年中期业绩，显示公司在面临市场挑战的情况下，通过降本增效实现了利润增长，同时股息率具有吸引力。公司整体表现稳健，展现出一定的抗压能力和增长潜力。

主要观点

业绩表现：2025年上半年公司实现收入29.31亿元，同比减少17%；毛利3.1亿元，同比减少10%；归母净利1.73亿元，同比增加3%。
气量下降影响：上半年气量下降主要由于暖冬导致需求减少以及部分客户停工检修。但Q2气量恢复强劲，预计全年总销气量将增长2%，管销气量增长9%。
毛差提升：综合毛差达到0.44元/方，同比提升0.07元/方；城镇燃气平均毛差为0.50元/方，同比提升0.07元/方。毛差增长主要得益于上游渠道资源的拓展、采购成本下降以及居民气顺价政策的推进。
增值业务增长：增值服务业务上半年收入3767万港元，同比增长6.9%；毛利2539.9万港元，同比增长6.9%。公司将其纳入主营业务，显示出对增值业务的重视。
财务成本下降：上半年融资成本为4549万港币，同比大幅下降39%。公司通过偿还高息债务、优化债务结构，显著降低了财务费用。
分红政策稳定：公司计划在2025-2027年期间，每年提升派息额不低于10%，预计今年每股派息0.0836港元，股息率高达7.4%，对投资者具有吸引力。
盈利预测：公司预计2025E/2026E/2027E年收入分别为61.46亿/64.53亿/68.27亿港元，归母净利润分别为2.32亿/2.37亿/2.42亿港元。基于同业估值比较，公司估值较低，具备上升空间。
估值与评级：公司2025年P/E为7.9x，对应目标价1.36港元，维持“买入”评级。

关键信息

业绩与财务数据

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿港元）	61.46	64.53	68.27	64.53	68.27
归母净利润（亿港元）	2.32	2.37	2.42	2.37	2.42
每股收益（港币）	0.17	0.18	0.18	0.18	0.18
股息率（%）	7.4%	8.3%	9.1%	8.3%	9.1%