20170116-申万宏源-家用电器行业周报_推荐业绩增速高_估值较低的行业龙头_21页_994kb

家电行业2017年1月16日研究报告总结

核心内容

本报告发布于2017年1月16日，由申万宏源证券研究团队撰写，重点分析了家电行业的市场表现、行业动态、投资建议及政策变化。报告指出，在市场震荡背景下，应关注业绩增长确定性强的行业龙头，同时指出部分企业因国际化布局、产品结构优化及渠道拓展，具备较大的投资潜力。

主要观点

1. 市场表现

   • 家电板块本周表现弱于沪深300指数，跌幅为2.9%。
   • 重点公司中，浙江美大、惠而浦、老板电器领涨，而海立股份、奥马电器、开能环保领跌。
   • 奥维云网数据显示，线上和线下家电销量均呈现快速增长，其中线上销量增速显著高于线下。

2. 行业数据

   • 线上线下冰箱销量分别增长178.3%和114.6%，但空调销量在部分渠道出现下降。
   • 线上线下冰箱均价分别下降0.3%和上涨12.2%，洗衣机均价上涨12.5%和18.1%，空调均价上涨2.1%和4.7%。
   • 黑电市场表现亮眼，线上线下销量和销额均大幅增长。

3. 投资建议

   • 推荐积极布局国际化经营的优质家电公司，如苏泊尔、格力电器、美的集团、老板电器、海信电器、惠而浦和飞科电器。
   • 重点推荐苏泊尔（受益于消费升级、产品结构改善和渠道下沉）、格力电器（空调行业业绩弹性大）、美的集团（完成库卡收购，打开成长空间）、老板电器（业绩上修）、海信电器（行业竞争趋缓，盈利提升）、惠而浦（整合广东惠而浦，布局厨电）以及飞科电器（生活电器龙头，业绩增长快）。

4. 政策与市场环境

   • 国家推动“脱虚入实”，鼓励资金支持实体经济，尤其是创新型企业。
   • 2017年1月1日起，中澳自贸协定第三次降税，家电出口迎来新机遇。
   • 国家发改委对家电行业提出“六不准”要求，规范价格行为，防止价格欺诈和垄断行为。

5. 行业趋势与挑战

   • 智能家居市场仍处于发展初期，市场爆发点尚未到来。
   • 空调市场2016年呈现“冰火两重天”，但格力、美的、海尔仍占据前三，格局稳定。
   • 燃气热水器新国标实施，提高准入门槛，推动产业升级。

关键信息

重点公司表现（2017年1月13日）

行业动态

• 原材料价格：铜价上涨35.21%，铝价上涨24.28%，对家电企业成本构成压力。
• 政策影响：发改委发布“六不准”规范价格行为，防止价格欺诈和垄断。
• 行业趋势：线上市场增长显著，但线下市场仍具潜力，智能化、高端化趋势明显。
• 出口机会：中澳自贸协定降税，为家电出口带来新机遇。
• 消费升级：高端、智能产品受追捧，推动行业向高质量发展转型。
• 新国标实施：燃气热水器行业面临升级，成本上升，行业集中度提升。

行业挑战

• 价格战持续：部分企业仍面临价格战压力。
• 产能过剩：部分家电品类存在库存压力，需加快产品结构升级。
• 市场乱象：包括渠道违规、价格欺诈、标准不统一等问题。

总结

本报告强调在市场震荡背景下，应关注业绩增长确定性强的行业龙头，同时指出部分企业因国际化、产品结构优化及渠道整合，具备较大的投资价值。政策层面，国家鼓励资金支持实体经济，推动产业升级和规范市场行为。此外，线上市场增长强劲，但线下市场仍具发展潜力，智能家居、高端家电和环保产品成为行业未来增长的关键方向。报告建议投资者积极布局优质家电企业，把握消费升级和国际化带来的投资机会。