20250424-华源证券-风电设备行业点评_海风项目进展加快_重视海风行业机会_2页_243kb

风电设备行业点评总结

核心内容

本报告发布于2025年04月24日，由华源证券研究所撰写，对风电设备行业，特别是海上风电领域的发展现状与未来前景进行了深入分析。报告投资评级为“看好”（首次），重点推荐东方电缆，建议关注中天科技、大金重工、海力风电、亨通光电、长缆科技等公司。

主要观点

海上风电项目进展加快

• 海上风电行业过去三年因国家补贴退出等原因，新增装机量大幅下滑。
• 2021年因抢装潮，新增装机量达到历史峰值16.9GW。
• 2022-2024年新增装机量分别为5.1GW、6.3GW和4.0GW，远低于2021年水平。
• 随着外部因素逐步解除，海风项目有望进入密集开工期。

海风项目区域进展

• 广东：青洲五七项目主要设备已完成招标，帆石一项目全面施工，三山岛项目已开工。阳江地区海风项目外部因素已解除，有望进入密集开工期。
• 江苏：2022年启动的3个项目共2.65GW因外部因素延迟，2025年均已开工。2023年启动的21个项目共约8GW已确定投资主体，预计年内开工。
• 上海：深远海海上风电示范项目共4.3GW已启动环评等前期工作招标。

海缆技术趋势与企业优势

• 随着海上风电进入平价时代，海缆高压化和直流化趋势明显，成为降低成本的重要手段。
• 头部企业如东方电缆、中天科技、亨通光电等在500kV超高压交流海缆及直流缆方面具备中标业绩，竞争格局优化。
• 东方电缆和中天科技已成功进入欧洲中高端市场，中标金额分别超过20亿元和10亿元，最高电压分别达到220kV和275kV。

欧洲市场前景与国内厂商出海机会

• 根据GWEC预测，欧洲海上风电新增装机量将在2028年突破10GW，2030年有望达到20GW。
• 欧洲中高压海缆生产能力在2023年为5000公里/年，而到2030年需求将增至15000公里/年，产能紧缺。
• 国内海缆产能约为15000公里/年，无法满足欧洲+中国市场需求，预计未来国内厂商将加速出海，获取欧洲外溢需求。

关键信息

投资分析意见

• 国内海上风电项目有望迎来密集开工期，相关厂家在手订单充足，项目投运后业绩释放确定性较高。
• 欧洲海上风电市场增长潜力大，产能紧缺背景下，国内厂商具备出海优势，有望从中受益。
• 综合来看，国内海风行业存在较大的发展机遇，相关企业值得关注。

重点推荐与关注公司

• 重点推荐：东方电缆（市值356亿元，盈利预测显示2025年预计归母净利润20.8亿元，PE为17倍）
• 建议关注：中天科技（市值480亿元，2025年预计归母净利润48.3亿元，PE为10倍）、亨通光电（市值382亿元，2025年预计归母净利润40亿元，PE为10倍）、大金重工（市值173亿元，2025年预计归母净利润11.9亿元，PE为15倍）、海力风电（市值132亿元，2025年预计归母净利润9.9亿元，PE为13倍）、长缆科技（市值30亿元，2025年预计归母净利润10亿元，PE为13倍）

风险提示

• 海上风电建设进度可能低于预期；
• 行业竞争格局可能恶化；
• 海上风电规划可能低于预期。

附录：公司估值表（简要）