美容护理行业月度点评：传统销售淡季来临，国货龙头韧性犹存-240821-财信证券-13页_583kb

美容护理行业研究报告总结

1. 报告概述

本报告为财信证券2024年8月21日发布的内部研究报告，评级为“同步大市”。报告分析了美容护理行业（包括化妆品和个人护理）的市场表现和核心观点，关注国货龙头企业的韧性，并提示了行业风险。报告仅供内部客户参考，请务必阅读免责条款。

2. 市场表现回顾

上月（2024年7月16日-8月15日），申万美容护理指数下跌44.5%，在申万一级行业中排名第23位，跑输上证和沪深300指数，但略跑赢创业板指。其中，个护用品、化妆品和医疗美容子板块分别下跌5.9%、19%和14%。1-7月累计数据也显示不佳表现，反映消费疲软。

3. 行业数据跟踪

• 渠道端：传统销售淡季导致渠道承压。2024年7月，天猫、抖音、快手等平台的护肤/个护和彩妆/香水GMV环比大幅下滑，分别下降59.3%、33.3%和42.9%。
• 品类端：彩妆品类相对韧性更强，环比下滑幅度较小；护肤品类表现较弱。
• 品牌端：国货品牌如珀莱雅、韩束表现亮眼，同比增长；海外品牌普遍失速，销量大幅下降。

4. 核心观点

报告维持行业“同步大市”评级：

• 化妆品部分：尽管消费复苏乏力，但国货龙头（如珀莱雅、贝泰妮）凭借品牌势能和性价比有望扩大市场份额。
• 医美部分：新品获批（如华熙生物复合溶液）为行业注入增长动力，相关合规产品具备高成长潜力。建议关注爱美客。
• 长期视角下，消费信心回升和海外品牌让出市场空间将助力国货崛起。

5. 建议关注股票

• 珀莱雅：运营能力强，多品牌矩阵推动增长。
• 贝泰妮：敏感肌龙头，预期底部复苏。
• 爱美客：医美合规产品壁垒高，业绩确定性好。

6. 风险提示

• 政策风险（如行业监管变化）。
• 消费需求不及预期。
• 行业竞争加剧，电商平台流量成本上升。
• 全球经济环境影响消费信心。