20181104-川财证券-钢铁行业周报_关注北材南下对供给端的影响_25页_4mb

报告摘要

钢铁行业周报总结 (20181104)

核心内容

本周钢铁行业整体表现稳健，螺纹钢库存继续去化，但去库速度略有放缓。钢材价格维持坚挺，而利润则小幅回落。同时，行业政策利好不断，市场情绪有所好转，钢铁板块受到市场关注。

螺纹钢市场情况

螺纹钢社会库存回落21.76万吨至355.92万吨，库存去化趋势依然明显。
螺纹钢周产量为350.48万吨，远高于过去三年同期水平。
三四线地产商加速赶工是库存去化的主要原因，预计地产用钢需求将持续至12月中旬。
华北地区无采暖季工地停工要求，有助于地产用钢需求释放。

供给端分析

采暖季环保限产幅度在30% - 40%左右，但钢厂增产技术成熟，实际影响可能低于理论值。
北材南下计划总量近150万吨，若后续南下钢材量大于限产减量，可能对华南、华东、西南地区钢材供给造成影响，现货价格或回调。

政策与市场情绪

近期利好政策集中出台，市场情绪有所好转。
盈利确定性强、估值优势明显的钢铁板块有望获得市场关注。
建议关注以长材为主的产品结构的钢企，如华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）和方大特钢（600507）。
2018年11月起，螺纹钢将执行新国标，对钒、硅锰等上游材料需求带来提振，建议关注攀钢钒钛（000629）。

主要观点

库存去化：螺纹钢社会库存持续回落，表明市场需求旺盛，尤其是三四线地产商加速赶工。
需求预测：地产用钢需求预计维持至12月中旬，主要受益于9月份较好的新开工面积。
供给影响：采暖季限产对钢材产量影响有限，北材南下规模可能对市场供需格局产生影响。
价格走势：建筑钢材现货价格仍保持坚挺，热卷价格略有下降。
利润变化：钢材利润小幅回落，主要由于成本上升和需求放缓。

关键信息

价格数据

螺纹钢现货价格：4719元/吨，周变动+0.40%
热卷现货价格：4098元/吨，周变动-2.15%
螺纹钢期货价格：4064元/吨，周变动-3.88%
热卷期货价格：3744元/吨，周变动-4.66%
唐山66%铁精粉价格：694元/吨，周涨幅1.19%
巴西铁矿石到岸价：790元/吨，周涨幅0.89%
澳洲铁矿石到岸价：615元/吨，周涨幅1.65%

利润数据

加权生铁成本：2299元/吨，周涨幅1.11%
加权钢坯成本：2843元/吨，周涨幅1.09%
螺纹钢利润：991元/吨，周变动-15元/吨
线材利润：1097元/吨，周变动-23元/吨
热卷利润：287元/吨，周变动-109元/吨
冷板利润：523元/吨，周变动-72元/吨
中板利润：421元/吨，周变动-61元/吨

库存数据

社会库存总量：938.90万吨，周环比下跌4.29%
螺纹钢库存：355.92万吨，周环比下跌6.82%
热卷库存：240.97万吨，周环比下跌0.82%

钢材产量

建筑用钢产量：500万吨，周环比上涨
螺纹钢产量：350.48万吨，远高于过去三年同期水平
线材产量：149万吨，周环比下跌

风险提示

原材料价格波动
宏观政策变化
下游需求变化

公司表现

酒钢宏兴：前三季度净利润增长61.52%
鞍钢股份：前三季度净利润增长80.73%
韶钢松山：前三季度净利润增长54.02%
包钢股份：前三季度净利润增长63.80%
华菱钢铁：本周涨幅2.59%
方大特钢：本周涨幅6.48%
太钢不锈：本周涨幅4.15%

行业动态

前三季度粗钢产量：同比增长6.1%
钢材出口：下降10.7%
铁矿砂进口：下降1.6%
焦炭出口：增长20.6%
环保政策：生态环境部强调京津冀减排目标设定是实事求是的，且经过专家论证。

图表与数据

图1：周版块涨幅
图2：板块PE（TTM）
图3：铁矿石价格走势
图4：高低品位铁矿石价差
图5：海运费走势
图6：主要煤炭品种价格
图7：山西焦炭价格走势
图8：废钢价格走势
图9：41个港口铁矿石总库存
图10：日均疏港量
图11：铁精粉矿山库存
图12：大中型钢厂进口矿平均库存可用天数
图13：炼焦煤港口库存
图14：焦炭港口库存
图15：国内独立焦化厂炼焦煤库存
图16：钢厂炼焦煤库存
图17：大中型钢厂焦炭平均库存可用天数
图18：其他原料港口库存
图19：铁矿石供需估算
图20：四大矿山产量及发货量
图21：焦炭供需估算
图22：焦炭供给缺口
图23：焦煤供需估算
图24：焦煤供给缺口估算
图25：主要建筑用钢品种价格
图26：主要板材品种价格
图27：进口、国产矿生铁成本
图28：进口、国产矿生铁毛利对比
图29：进口、国产矿钢坯成本
图30：进口、国产矿钢坯毛利对比
图31：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
图32：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
图33：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
图34：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
图35：建筑用钢终端采购量变动测算
图36：社会库存整体走势
图37：螺纹钢库存走势
图38：预估全国粗钢日均产量
图39：螺纹钢、线材周产量

总结

本周钢铁行业表现稳健，螺纹钢库存去化顺利，市场需求强劲。尽管利润有所回落，但行业整体盈利能力和估值优势依然显著。北材南下对钢材价格的影响有限，但需关注其对区域供需格局的潜在变化。随着新国标的实施，对上游材料需求将有所提振，建议投资者关注相关标的。同时，行业政策利好有助于市场情绪改善，钢材价格维持坚挺，但需警惕原材料价格波动和下游需求变化等风险。

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