20150811-华泰证券-股票多头策略与股票多空策略私募基金业绩比较_目前多空策略私募基金整体上并不具有市场多空判断能力_11页_854kb

阳光私募研究 / 专题投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了股票多头策略与股票多空策略私募基金在不同市场环境下的业绩表现，旨在验证股票多空策略是否具备市场多空判断能力，并探讨其在风险控制与收益方面的优劣势。

主要观点

• 股票多头策略与多空策略均以股票为主要投资标的，核心在于选股，但多空策略同时涉及做多与做空操作。
• 股票多空策略理论上应在市场下跌时降低回撤，在上涨时借助杠杆提升收益，但实际表现并不总是优于多头策略。
• 多空策略基金主要依赖股指期货进行对冲，而非主动预判市场多空方向，因此在震荡市中可能因错误对冲导致收益不如多头策略。

关键信息

市场环境与业绩对比

业绩分析

• 在熊市期间（2015年6月12日至2015年7月12日），股票多空策略基金的平均收益为-3.02%，显著高于多头策略基金的-22.35%，说明其具备较好的风险对冲能力。
• 在牛市和震荡市期间，股票多空策略基金的平均收益均低于多头策略基金，表明其未能有效利用市场上涨趋势。
• 多空策略基金的业绩分布呈现左偏特征，说明其收益波动较大，主要依赖被动对冲策略，而非主动市场判断。

结论

目前多空策略私募基金整体上并不具有市场多空判断能力，其收益表现主要依赖于被动使用股指期货进行风险对冲。尽管在熊市中表现优于多头策略，但在牛市和震荡市中未能取得更高收益。这反映出国内多空策略私募基金在实际操作中仍以控制回撤为主，而非灵活运用多空策略获取超额收益。

样本说明

• 截至2015年7月12日，股票多头策略私募基金数量为5432只，股票多空策略私募基金数量为358只。
• 样本选取的三个时间段分别对应熊市、牛市和震荡市，以评估不同市场环境下两类基金的表现。

投资要点

• 股票多空策略基金在熊市中回撤较小，表现优于多头策略基金。
• 在牛市和震荡市中，股票多空策略基金的收益低于多头策略基金。
• 当前多空策略基金主要依赖股指期货被动对冲，缺乏主动市场判断能力。

图表目录

• 图1：2015年6月12日至2015年7月12日期间两类产品业绩比较图
• 图2：2015年6月12日至2015年7月12日期间股票多头策略私募产品业绩直方图
• 图3：2015年6月12日至2015年7月12日期间股票多空策略私募产品业绩直方图
• 图4：2014年7月12日至2015年6月12日期间两类产品业绩比较图
• 图5：2014年7月12日至2015年6月12日期间股票多头策略私募产品业绩直方图
• 图6：2014年7月12日至2015年6月12日期间股票多空策略私募产品业绩直方图
• 图7：2013年7月12日至2014年7月12日期间两类产品业绩比较图
• 图8：2013年7月12日至2014年7月12日期间股票多头策略私募产品业绩直方图
• 图9：2013年7月12日至2014年7月12日期间股票多空策略私募产品业绩直方图

评级说明

• 行业评级体系：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数涨跌幅进行比较。
• 公司评级体系：以报告发布日后6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数涨跌幅进行比较，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。

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