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朝闻国盛总结：全球算力共振，AIDC大时代来临

核心内容概览

本文是国盛证券2026年5月25日发布的“朝闻国盛”系列内容，涵盖多个行业的研报与研究视点，重点聚焦全球算力共振与AIDC（AI驱动的数据中心）大时代的到来。此外，还涉及电子、医药生物、国防军工、传媒、农林牧渔等行业的市场表现、投资建议及风险提示。

主要观点与关键信息

1. 金融工程：订单聚集因子表现亮眼

• 研究内容：基于“订单聚集”现象构建高频量价因子，提取时间维度上的订单模式。
• 因子表现：订单聚集综合因子在2016-2026年间月度RankIC均值为0.106，年化RankICIR为4.16；10分组多空对冲年化收益达40.69%，信息比率为3.69，胜率84.55%，最大回撤11.14%。
• 风险提示：模型基于历史数据，若市场环境发生剧烈变化，可能失效；单因子波动较大，需结合多因子与风控模型。

2. 固定收益：外部利率上行对国内债市影响有限

• 观点：海外利率上行对国内债市冲击有限，利率债多空信号因子保持稳定。
• 趋势预测：在资金稳定、曲线陡峭的背景下，预计10年国债有望下行至1.70%，30年国债有望下行至2.10%。
• 风险提示：海外地缘政策风险、全球货币政策超预期、经济规律可能失效。

3. 电子：AI浪潮推动被动元器件进入超级新周期

• 技术驱动：AI服务器供电架构升级，推动电感、MLCC等需求激增。
• 数据支持：AI服务器一体成型电感用量较传统服务器增长160%，MLCC需求预计2030年较2025年增长3.3倍。
• 投资建议：关注顺络电子、铂科新材等国产电感厂商，以及高端MLCC厂商。
• 风险提示：技术迭代不及预期、下游需求不及预期、国内产品竞争力不足。

4. 电新：全球算力共振，AIDC大时代开启

• 行业趋势：海外CSP大厂资本开支加码，国内AI数据中心建设加速。
• 投资建议：
  • 柜内电源：麦格米特、欧陆通、思源电气、江海股份；
  • UPS/HVDC：科士达、锐明技术、中恒电气、科华数据、盛弘股份；
  • 变压器：金盘科技、四方股份、阳光电源、伊戈尔、明阳电气；
• 风险提示：数据中心需求不及预期、行业竞争加剧、技术迭代风险。

5. 计算机：全球燃机供需缺口扩大，国产出海逻辑强化

• 需求背景：全球CSP投资加码，燃机成为AI数据中心能源核心。
• 企业动态：SpaceX、谷歌、微软、Meta等大厂加大燃机采购力度。
• 投资建议：
  • 主机及OEM：东方电气、上海电气、杰瑞股份、航发动力等；
  • 叶片及结构件：应流股份、万泽股份、联德股份、航宇科技等；
  • 材料：隆达股份、钢研高纳、航亚科技等。
• 风险提示：下游需求不及预期、AI发展不及预期、地缘政治风险。

6. 非银金融：关注非法跨境证券期货基金监管与行业配置

• 政策动态：八部门联合整治非法跨境证券期货基金经营，保障投资者权益。
• 投资建议：
  • 证券：关注中国人寿、新华保险、东方财富、华泰证券等；
  • 保险：关注中国平安、广发证券等。
• 风险提示：政策落地不及预期、权益市场波动、寿险需求疲弱。

7. 美容护理：锦波生物引领重组胶原蛋白赛道

• 公司亮点：国内唯一持有重组人源化胶原蛋白三类医疗器械注册证的企业。
• 业绩表现：2021-2025年营收CAGR达61.7%，归母净利润CAGR达83.6%。
• 盈利预测：2026-2028年营收分别为18.81亿/22.06亿/25.85亿元，归母净利润分别为7.96亿/9.40亿/11.03亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、监管政策变化、新品研发不及预期。

8. 传媒互联网：AI与暑期档双重驱动

• 行业表现：传媒板块上周下跌4.0%，跑输大盘。
• 投资建议：
  • 影视：关注中国电影、大麦娱乐、北京文化等；
  • AI Token 经济：关注阿里巴巴、腾讯控股、智谱、Minimax等；
  • 游戏：关注世纪华通、巨人网络、吉比特等。
• 风险提示：宏观经济波动、技术落地低于预期、AI商业化不及预期。

9. 海外：监管趋严，港股走势分化

• 行情复盘：恒生指数下跌1.4%，恒生科技指数跌幅最深。
• 政策影响：证监会对老虎、富途、长桥等平台进行整治，可能影响港股流动性。
• 投资建议：
  • 关注业绩向好的地产、能源、黄金企业；
  • 关注AI模型迭代、AI生态完善的互联网大厂及模型厂商；
  • 关注AI基础设施迭代的科技硬件企业如联想、舜宇光学；
  • 关注智驾Beta相关的整车厂及零部件企业如蔚来、地平线机器人。
• 风险提示：政策与监管超预期、地缘冲突加剧。

10. 农林牧渔：板块走弱，政策催化后市可期

• 行业表现：近5日跌幅4.21%，估值处于低位。
• 投资建议：
  • 关注生猪养殖龙头如牧原股份、温氏股份；
  • 关注家禽养殖如益生股份、圣农发展；
  • 关注种植与农产品如康农种业、隆平高科；
  • 关注菌菇板块如众兴菌业、雪榕生物。
• 风险提示：农产品价格波动、疫病、政策及行业竞争风险。

11. 海外：禾赛激光雷达出货高增，进军空间智能

• 产品发布：推出空间智能AI硬件Kosmo，解决真实空间数据获取难题。
• 投资建议：重申“买入”评级，预计2026-2028年出货量及收入持续增长。
• 风险提示：智能驾驶传感器路线迭代、核心客户自研、客户降价诉求、测算误差。

行业表现排名

前五名行业（1月/3月/1年）

后五名行业（1月/3月/1年）

总结

当前市场正处于全球算力共振与AIDC大时代的转折点，AI浪潮推动半导体、被动元器件、数据中心相关产业全面升级。电子、通信、机械设备、建筑材料和综合行业表现强势，而美容护理、石油石化、钢铁、农林牧渔及食品饮料行业表现较弱，但政策与市场催化有望带来反弹机会。同时，港股受监管影响波动较大，但部分优质企业如联想、禾赛、中芯国际等仍具备较强成长性，值得重点关注。