20250811-浙商证券-新强联-300850.SZ-新强联点评报告_中报业绩大超预期_25H1归母净利润同比大增497_3页_461kb

新强联（300850）公司点评：中报业绩大超预期，风电设备前景看好

核心要点

1. 业绩表现

• 2025年上半年，公司营业收入达22.10亿元，同比增长108.98%，归母净利润4.00亿元，同比增长496.60%。
• 单季度数据同样亮眼，Q2营业收入12.83亿元，同比增长110.09%，归母净利润2.29亿元，同比增长567.76%。

2. 盈利能力改善

• 毛利率提升至28.48%，同比上升13.44个百分点，净利率增至18.6%，同比上升27.57个百分点。
• 期间费用率下降至9.14%，同比下降4.50 pct，成本控制和效率提升显著。

3. 行业前景与驱动因素

• 风电行业景气度持续上行：预计2025年国内新增装机量达105-115GW，年均装机容量100GW，复合增长率保持在11%。
• 国产替代空间广阔：风电轴承国产化进程加速，公司抢占国产化市场。
• 产品结构优化：受益于风机大型化趋势，单列圆锥主轴轴承（TRB）及独立变桨轴承需求提升，推动产品升级。

4. 估值与评级

• 预计2025-2027年归母净利润分别为6.95亿、8.80亿、10.96亿元，同比增长963%、27%、24%。
• 当前PE为20倍，目标PE降至16倍、13倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 竞争格局恶化风险；
• 国内风电新增装机不及预期。

总结

新强联中报业绩表现亮眼，收入与利润双增长得益于市场需求扩张、产品结构优化及成本控制能力加强。风电行业的长期高景气与国产替代趋势进一步强化其增长前景。