20230425-中邮证券-爱美客-300896.SZ-行业景气度回升+天使针等产品放量_23Q1收入业绩超预期_4页_551kb

爱美客公司分析报告总结

风险提示：
市场有风险，投资需谨慎。请务必阅读正文后的免责条款。

公司基础

股票代码：300896

• 最新股价：53.70元
• 总市值：约1162亿元（含流通市值）
• 资产负债率：50%

一季报表现

2023年一季度：

• 营业收入：63亿元，同比增长463%
• 归母净利润：41亿元，同比增长512%
• 扣非净利润：39亿元，同比增长493%

业绩驱动因素

1. 线下医美需求回升与行业复苏
2. 熊猫针、天使针等产品放量，机构渗透提升

财务分析

• 毛利率：95.3%，同比提升0.8个百分点
• 销售费率下降2.1个百分点
• 管理费率小幅上升（筹备港股上市）
• 净利率高位约65.5%，同比提升0.5个百分点

盈利预测与评级

预计23-25年归母净利润：192亿元、267亿元、357亿元

• 同比增速分别为52%，39%，34%
• 对应估值：605、436、326倍PE
• 维持“买入”评级

主要风险因素

• 医美行业景气度下滑
• 新品推出不及预期