20240602-浙商证券-主动量化周报_隐藏主线_安全资产行情演绎_13页_1mb

报告总结

• 核心观点
  前期高股息定价的本质是低PB修复，反映低风险偏好下的价值倾向。2024年随着盈利底部预期强化，低PE优质资产的修复成为下半年重要配置线索。

• 市场对安全资产的理解
  市场分阶段扫货便宜资产，随后修复优质资产。当前处于资产荒下的价值修复行情，与2019年有相似特征，但本轮行情缺乏无风险利率下行支持，核心资产更强调盈利稳健性和筹码拥挤度。

• 行业轮动与隐藏主线
  行业轮动加速，缺乏明确景气主线，但PE因子强势，市场沿低PE方向地毯式修复。推荐关注红利ETF、农业ETF、新能源ETF等低风险资产。

• 景气边际改善的行业

  • 地产链：水泥、螺纹钢数据企稳，关注困境反转机会；
  • 半导体与电子：美国PCE数据下降推动降息交易，日本半导体设备出货加速，受益于政策与周期催化。

• 风险提示

  • 模型失效风险、测算偏差；
  • 市场环境变化可能对历史数据结论产生影响。

投资建议

维持看好红利、农业、新能源ETF，关注电子行业与地产链的景气修复机会，重点关注低PE、高分红及盈利稳健资产。