20150407-川财证券-传媒与互联网观察（第36期）_金亚科技_游戏全产业链布局_电竞行业龙头_12页_808kb

金亚科技：游戏全产业链布局，电竞行业龙头

核心内容

金亚科技是一家专注于“泛家庭互联网”布局的公司，逐步从硬件制造商转型为虚拟运营商和互联网内容提供商。公司通过一系列收购，完成了游戏产业链上下游的布局，涵盖游戏制作与发行、游戏主机生产、电子竞技赛事运营以及游戏媒体经营等多个领域。

主要观点

1. 电竞行业龙头地位：

   • 公司拥有全球唯一综合电竞赛事WCA的60%股份，以及上星游戏频道GTV的战略合作商和内容制作商鸣鹤鸣和51%的股权。
   • WCA预计2015年拥有1亿用户，具备内容独占性和稀缺性，公司有望分享中国电竞市场的巨大潜力。

2. 手游业务高增长：

   • 公司集手游制作与发行为一体，擅长IP运营和发行，与WCA形成良性互动，推动手游业务持续增长。
   • 2015年承诺手游业务净利润达2.2亿元。

3. 电视游戏市场潜力巨大：

   • 公司在电视游戏的软硬件布局，有望分享全球占比最大的电视游戏市场（国外电视游戏占34%）在中国的崛起。
   • 随着PS4上市、Xbox One取消锁区以及智能设备抢占客厅，电视游戏市场将呈现爆发式增长。

关键信息

• 市场数据：

  • 2015年第一季度新增银幕1354块，影院建设增速同比下降1.5%。
  • 《尸兄》点击量达48亿，成为国产动漫IP的代表，其手游版权授权金额高达5000万元人民币。

• 行业表现：

  • 2015年一季度票房总额为97亿元，国产片占比达62%，进口片为38%。
  • 《澳门风云2》以9.72亿票房领跑2015年内地票房和国产片票房，位列历史票房第8位。
  • 中国电影票房预计2015年将继续保持30%左右的增速，受益于国民娱乐开支增长和国家政策支持。

• 其他行业动态：

  • 趣分期完成新一轮融资，冲击十亿美元。
  • 万达信息定增35亿元加码智慧医疗，推动“三医联动”模式发展。
  • 阿里影业2014年亏损4亿元，电影板块占收入的90%。
  • 奥飞动漫与好莱坞导演迈克尔·贝合作，拓展国际IP资源。

• 市场估值：

  • 2015年公司预计净利润为3亿元，对应PE为66倍。
  • 鉴于电竞行业的高估值及WCA的稀缺性溢价，给予公司推荐评级。

一周数据

• 票房表现：

  • 2015年第12周（3月23日-3月29日）周总票房约4.8亿元。
  • 《失孤》以8400万票房夺冠，累计票房1.98亿；《灰姑娘》以7700万票房位列第三，累计票房4.1亿。

• 票房历史总排行：

  • 《变形金刚4：绝迹重生》以197.894亿票房位居第一。
  • 《阿凡达》以139.120亿票房位列第二。
  • 《澳门风云2》以9.72亿票房位列2015年票房第一。

市场表现

• A股市场：

  • 各行业股票表现不一，其中在线教育、游戏、有线运营商等板块表现相对较好。
  • 例如，华谊兄弟2015年EPS为0.77元，PE为46倍。

• 海外市场：

  • 博纳影业、凤凰新媒体、阿里影业等公司在美股和港股市场表现各异，部分公司股价波动较大。

行业会议

• 2015中国互联网金融发展峰会：4月18日，深圳，主办单位为艾媒咨询集团。
• 2015第七届云计算中国峰会暨亚太云计算用户大会：4月23日-24日，北京，参会费用为700元。
• 世界3D打印技术产业大会：6月4日-7日，成都，主办单位为世界3D打印技术产业联盟。
• 2015第五届大数据世界论坛：7月30日-31日，北京亮马河饭店，参会费用为1200元。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：预期6个月内绝对收益高于20%；
  • 增持：预期6个月内绝对收益在5%-20%之间；
  • 中性：预期6个月内绝对收益在-5%至5%之间；
  • 减持：预期6个月内绝对收益低于-5%。

• 行业投资评级：

  • 超配：预期6个月内行业相对市场基准指数收益高于5%；
  • 全配：预期6个月内行业相对市场基准指数收益在-5%至5%之间；
  • 低配：预期6个月内行业相对市场基准指数收益低于-5%。

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