20210426-华安证券-鸿泉物联-688288.SH-2021Q1业绩高增长_商用车智能网联化加速落地_4页_579kb

鸿泉物联2021Q1业绩总结

核心内容

鸿泉物联在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，其营业收入和归母净利润分别同比增长104.15%和92.25%。公司整体表现出强劲的增长势头，受益于疫情缓解、前装智能化业务突破以及网联化政策推动。

主要观点

• 业绩高增长：2020年全年营业收入4.56亿元，同比增长45.64%；归母净利润8830.66万元，同比增长26.72%。2021Q1营业收入1.35亿元，同比增长104.15%；归母净利润2093.75万元，同比增长92.25%。
• 前装智能化业务突破：2020年智能化业务收入7079万元，同比增长17.13%。前装业务占比超50%，因首次在主机厂实现批量安装，带动增长。后装业务受疫情影响，但随着恢复，有望继续增长。
• 网联化业务稳步增长：2020年网联化业务收入2.54亿元，同比增长42.39%。主要得益于新基建带动重卡销量、国六OBD政策推动T-BOX渗透率、商用车监管和物流大数据平台建设需求增加。
• 车载联网终端收入激增：车载联网终端收入同比增长324%，达5795万元，显示公司在试点省份取得进展，未来有望进一步外延。
• 智慧城市业务增长：2020年智慧城市业务收入2732万元，同比增长36.55%。

关键信息

业绩亮点

• 2021Q1：营收和净利润均实现超预期增长，扣非归母净利润同比增长114.45%，主要得益于疫情消退及前装业务持续向好。
• 业务拓展：公司积极拓展汽车控制器、V2X、车载监控等新产品线，预研成果丰富，技术储备充足。
• 研发投入：2020年研发费用达8341万元，同比增长62.36%，研发费用率提升至18.29%。公司新增专利13项、软件著作权20项，创历史新高。

政策与市场环境

• 政策支持：国家持续推进商用车智能网联化，包括《道路运输条例》和《汽车行驶记录仪》标准修订，提升技术先进性，催生加装需求。
• 技术趋势：高级辅助驾驶系统（ADAS）或将成为商用车必备项，智能化渗透率持续提升。

投资建议

• 预测业绩：预计公司2021/2022/2023年营业收入分别为6.79/9.71/13.40亿元，同比增长48.9%/42.91%/38.0%。
• 净利润预测：预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为1.30/1.87/2.66亿元，同比增长46.8%/44.5%/42.2%。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司受益于政策与技术双重驱动，行业景气度高。

财务分析

财务指标概览

资产负债表概览

现金流量表概览

风险提示

1. 相关产业政策不及预期；
2. 商用车销量不及预期；
3. 车联网等新技术发展和商用化落地进度不及预期；
4. 原材料缺货涨价。

分析师信息

• 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
• 研究助理：
  • 赵阳，厦门大学硕士，七年产业经验，曾任职于NI、KEYSIGHT公司，从事5G、智能网联汽车工作。
  • 夏瀛韬，复旦大学应用数学本硕，四年金融从业经验，曾任职于内资证券自营、外资证券研究部门。

重要声明

• 分析师声明：本报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息准确性不作保证，且不因报告内容获得任何形式的补偿。
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