商业贸易行业：人造金刚石，不仅仅是培育钻石，供需共振下有望迎来价量双升-20220105-东吴证券-36页_1mb

人造金刚石行业总结

核心内容

人造金刚石行业分为工业金刚石和培育钻石两大类，两类产品均使用相同的压机设备，但工艺配方不同。工业金刚石主要用于锯切、钻进、磨削等工具性产品，而培育钻石则用于高附加值的功能性产品。中国是全球最大的人造金刚石生产国，掌握高温高压工业级金刚石的定价权，2020年产量占全球90%以上，产业链优势显著。

主要观点

• 中国主导全球人造金刚石市场：2020年中国金刚石产量达200亿克拉，其中工业金刚石单晶及微粉产量145亿克拉，培育钻石产量244万克拉，超硬材料行业总产值达50亿元。
• 产业链集群优势突出：河南是中国培育钻石的核心产区，占全国80%产量，已形成以中兵红箭、黄河旋风、豫金刚石、力量钻石为代表的头部企业集群。
• 工业金刚石面临涨价压力：2020年以来，培育钻石的高景气度挤压了工业金刚石产能，叠加压机供应有限，工业金刚石价格或迎来上涨，利好相关龙头企业。
• 技术路径差异：HPHT法生产效率高、成本低，适用于工具性产品；CVD法生产出的金刚石纯度高、面积大，适用于半导体、生物、航空航天等高科技领域，但国内在CVD设备研发方面仍依赖欧美日厂商。
• 行业投资建议：推荐力量钻石，建议关注工业金刚石龙头中兵红箭和黄河旋风，受益于行业涨价及培育钻石业务扩张。

关键信息

1. 工业金刚石应用广泛

• 下游应用：建筑建材（约50%）、机械及电子（约25-30%）、地质钻探（约15-20%）。
• 新兴需求：光伏行业使用金刚石线锯替代传统切割材料，推动金刚石微粉市场需求增长。
• 产业链结构：
  • 上游：原材料及设备供应商，如合金、石墨、压机设备等。
  • 中游：工业级金刚石制造企业，如中南钻石、黄河旋风、力量钻石等。
  • 下游：金刚石工具及终端应用行业，如刀具、钻头、磨具等。
  • 终端行业：建筑建材、矿产资源、机械制造、清洁能源等。

2. 工业金刚石面临涨价

• 上游提价：2020年4月江西金刚石刀头协会宣布价格上涨20%，2021年力量钻石也提到单晶市场供应紧张、销售价格明显上升。
• 产能挤压：培育钻石业务扩张导致工业金刚石压机供应紧张，工业金刚石产能受到挤压，预计价格将上涨。

3. 培育钻石行业高景气

• 全球产量增长：2018年全球培育钻石产量为200万克拉，2020年增至700多万克拉，渗透率超5%。
• 印度出口激增：2021年1-11月印度培育钻石出口总额达10亿美元，同比增长超100%，反映下游需求旺盛。
• 头部企业布局：力量钻石、黄河旋风等企业培育钻石业务收入占比显著提升，2021H1分别达41%和47%。

4. 行业相关标的推荐

5. 风险提示

• 全球疫情反复：可能影响全球经济复苏及制造行业整体发展。
• 产能扩张不及预期：人造金刚石厂商可能因技术或资金问题导致产能扩张延迟。
• 下游接受度：工业金刚石制备技术尚待优化，下游行业可能对产品质量或成本接受度不高。

行业展望

随着培育钻石渗透率的持续提升，工业金刚石面临产能紧张及价格上涨的双重机遇，龙头企业有望受益于行业景气度提升，业绩持续增长。同时，CVD技术的突破将进一步拓展工业金刚石在高科技领域的应用。