20211225-安信证券-威贸电子-833346.NQ-威贸电子_专注电子元件十余载_线束产品+注塑集成件共同推动公司发展_29页_3mb

威贸电子总结

公司总览

上海威贸电子股份有限公司成立于1998年6月，专注于电子元件制造，主要产品包括线束组件和注塑集成件。公司拥有59项实用新型专利和1项发明专利，通过ISO9001、IAFT16949和UL等认证，2012年被评为“上海市专精特新中小企业”。2020年公司实现营收1.72亿元，其中线束组件收入占比64%，注塑集成件占比21%。2020年主营业务毛利率为34.45%，净利润为2808万元。

主要业务

线束组件

• 应用领域：新能源汽车、汽车、高端家电、工业自动化、POS机与计量衡器、高铁、医疗设备等。
• 2020年数据：
  • 收入：1.05亿元
  • 单价：4.79元/件
  • 销量：2199.94万件
  • 产销率：99%以上
  • 产能利用率：56.54%
  • 产能：3900万件

注塑集成件

• 应用领域：智能家电、汽车、POS机与计量衡器等。
• 2020年数据：
  • 收入：3473万元
  • 单价：12.08元/件
  • 销量：248.21万件
  • 产销率：106.43%
  • 产能利用率：103.65%
  • 产能：225万件

竞争优势

1. 产品优势：公司根据市场需求不断推陈出新，提供定制化产品，满足不同行业的功能需求。
2. 质量控制优势：建立了严密的质量管理体系，确保产品质量稳定。
3. 客户资源优势：与国际知名品牌制造商建立稳定合作关系，客户对公司的认可度高。
4. 研发设计优势：公司自主研发并储备了多项线束和注塑产品制造工艺，应用于主要产品中，占比达89.16%。

业绩表现

• 营收：2018-2020年整体呈上升趋势，2020年受疫情影响同比下降0.53%，为1.72亿元。
• 主营业务收入占比：95%以上，其中线束组件占比60%以上，注塑集成件占比持续上升。
• 毛利率：2020年主营业务毛利率为34.45%，线束组件毛利率为37.56%。
• 期间费用率：
  • 销售费用率：2020年为2.04%
  • 管理费用率：2020年为6.64%
  • 研发费用率：2020年为4.25%
  • 财务费用率：2020年为1.75%
• 净利润：2019年为3039.73万元，2020年受疫情影响同比下降7.61%，为2808.45万元。

募投项目

公司拟募集资金不超过1.8亿元，其中：

• 新建厂房项目：1.2亿元（占比67%），用于扩大产能，提升智能化水平。
• 其他用途：0.6亿元，用于偿还银行借款和补充流动资金。

行业视角

当前市场

• 汽车线束市场：2020年中国汽车产量为2522.50万辆，预计线束产品年产值将超500亿元。
• 家电行业：2020年国内零售规模为7297亿元，线上销售占比提升至68.8%。
• 智能家居市场：预计到2023年全球市场规模将达1506亿美元，中国、美国、欧洲将成为主要市场。

未来展望

• 智能家居：智能化趋势推动家电行业升级，智能家居市场增长迅速。
• 新能源汽车：2020年我国新能源汽车产销量连续五年位居世界第一，累计保有量达492万辆，线束行业将向高压化和抗电磁干扰方向发展。

行业壁垒

• 客户资源壁垒：下游知名企业对供应商要求严格，需通过长期合作建立信任。
• 工艺技术壁垒：定制化产品要求高技术水平，新企业难以快速适应。
• 资金和规模化壁垒：规模化企业更具竞争优势，资金投入大。
• 管理壁垒：行业需综合管理能力，新企业难以短时间内建立有效管理体系。

横纵对比

风险提示

• 市场风险：市场需求不及预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧，可能影响盈利能力。

估值分析

• A股可比公司平均PETTM：约54X。
• 威贸电子发行底价对应PE：15X，估值差距较大，具有投资价值。