映翰通-工业物联网领跑者，5G、AI为行业添助力-200226_24页__3mb

映翰通（688080）公司总结

核心内容

映翰通是一家较早进入工业物联网通信产品领域的高新技术企业，专注于工业物联网通信技术的研发与应用。公司产品广泛应用于智能电力、智能制造、智能零售、智慧城市等多个领域，具有较高的市场竞争力和品牌知名度。随着5G和AI技术的不断成熟，公司正进一步拓展其在智能互联生态中的优势。

主要观点

• 业务多元化：公司业务涵盖工业物联网通信产品、智能配电网状态监测系统、智能售货控制系统等，产品结构多元化，覆盖多个应用场景。
• 业绩增长显著：2011-2018年，公司营收CAGR为33.25%，归母净利润CAGR为41.75%，盈利能力持续增强。
• 毛利率和净利率提升：公司毛利率多年维持在44%以上，净利率呈上升趋势，2019年前三季度达到19.74%。
• 研发投入积极：公司研发费用率超10%，技术研发人员占比高达45.71%，显示公司对技术创新的重视。
• 市场前景广阔：随着5G和AI技术的推动，中国物联网市场规模预计在2020年突破1.8万亿元，工业物联网作为其中的重要组成部分，预计到2020年规模将突破4400亿元。
• 行业地位突出：公司在M2M行业具有先发优势，是工业物联网通信产品的领先企业之一，产品在多个领域获得认可和奖项。

关键信息

公司背景

• 成立于2001年，专注于工业物联网通信产品。
• 早期以工业物联网通信产品为主，近年来逐步拓展至智能电网、智能售货机、智慧城市等领域。
• 董事长与总经理为夫妻关系，合计持有公司37.15%的股份，具有高学历背景。

财务表现

• 营收增长：2011-2018年，营收从0.37亿元增长至2.76亿元，CAGR为33.25%；2019年前三季度营收达2.05亿元，同比增长15.16%。
• 净利润增长：归母净利润从0.04亿元增长至0.46亿元，CAGR为41.75%；2019年前三季度净利润达0.4亿元，同比增长33.3%。
• 毛利率和净利率：2018年综合毛利率为46.43%，2019年前三季度毛利率达50.01%，净利率为19.74%。
• 费用优化：销售和管理费用占营收比例持续下降，2019年前三季度分别降至14.63%和16.03%。

产品结构

• 2018年，工业物联网通信产品收入占比46.16%，智能配电网状态监测系统占比32.47%，智能售货控制系统占比14.53%，合计占收入约92%。
• 工业物联网通信产品毛利率最高，达56.4%，是公司主要利润来源。

募投项目

• 公司拟募集2.62亿元用于工业物联网通信产品升级、智能配电网状态监测系统升级、智能售货控制系统升级及研发中心建设等。
• 预计项目建成后，将新增多种产品产能，包括工业路由器及网关、无线数据终端、工业以太网交换机等。

市场前景

• 5G与AI技术的融合为工业互联网提供了强大支撑，构建了智能互联生态。
• 全球工业物联网市场规模预计从2018年的640亿美元增长至2023年的900亿美元，CAGR为7.39%。
• 中国工业物联网市场规模预计在2020年突破4400亿元，占整体物联网产业的25%。

竞争优势

• 在智能电网领域，公司产品 IWOS 作为明星产品，广泛应用于国家电网，具有先发优势。
• 在智能售货控制系统领域，公司已成为行业领先品牌，与行业龙头制造商和运营商建立了合作关系。
• 在智慧城市领域，公司产品应用于交通、市政、医疗、自助服务终端等多个方面，市场潜力大。

风险提示

• 国家智能电网投资不及预期。
• 公司产品研发进度不及预期，可能影响竞争力。

盈利预测

• 2019-2021年收入预测：3.08亿元、3.98亿元、5.24亿元，分别同比增长11.54%、29.05%、31.62%。
• 归母净利润预测：5463万元、7172万元、9509万元，分别同比增长17.37%、31.27%、32.59%。
• 毛利率预测：预计2019年毛利率为50.01%，2020年为49.71%，2021年为49.37%。

股权结构

• 公司股权结构稳定，董事长和总经理合计持股37.15%。

技术与标准

• 公司参与制定了《M2M应用通信协议技术要求》等行业标准。
• 公司产品 IWOS 在多个领域获得技术奖项，如科技进步二等奖、科技创新成果奖等。

总结

映翰通作为工业物联网通信产品的先行者，凭借其技术优势和市场布局，展现出强劲的盈利能力与增长潜力。随着5G和AI技术的不断赋能，公司在智能电网、智能售货、智慧城市等领域的应用不断拓展，未来市场空间广阔。尽管存在一定的风险，如国家电网投资不及预期和研发进度不达预期，但公司凭借其多元化的业务结构、持续优化的财务指标以及积极的募投计划，仍具备良好的发展前景。