20250629-广发期货-2025年下半年红枣行情展望_红枣产量未明_天气变量成关键_8页_866kb

广发年度策略报告：2025年下半年红枣行情展望

核心结论

1. 上半年回顾
   红枣2025年上半年呈现震荡筑底行情，供应压力与消费疲软同步影响价格。6月下旬交易规则调整及多头增仓推动价格反弹，主力合约09触及8900元/吨。

2. 下半年展望
   新季产量尚不明确，但一茬坐果率不佳引发减产预期。若减产幅度显著（如低于50万吨），则可能推动价格突破10000元/吨，否则受高库存压制涨幅有限。重点观察7-8月天气及市场情绪。

3. 供需分析

   • 供应端：2024/25年度新疆灰枣产量达70万吨（同比增89%），但25/26季因养分透支减产趋势明确，二茬坐果关键。
   • 需求端：消费旺季支撑有限，库存高企（同期库存同比增幅达71.86%），仓单规模超4.8万吨，价格承压。

4. 风险提示
   天气波动（如7月高温干旱）可能进一步加剧减产，需警惕炒作情绪驱动的价格波动。

投资策略参考：若产量大幅减产，可考虑逢高空01合约；若产量接近正常水平，风险敞口需谨慎控制。