2017-研究方法培训（朱卫华）_31页_2mb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份投行研究方法培训资料，旨在指导研究员如何深入研究行业及公司，形成详实、专业的研究报告。内容涵盖行业分析框架、资料收集方法、公司调研技巧、财务数据解读、研究方法训练要求以及行业投资评级标准等多个方面。

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主要观点

1. 行业研究方法

• 选择细分领域：应选择热点或非热点但具有重要性的领域，深度挖掘其发展潜力与市场空间。
• 资料收集：需全面搜集网络资料，包括书籍、期刊、新闻、论坛、社交媒体、行业报告等，字数建议至少5万字，最好达到10万字。
• 识别盲点：研究过程中要不断寻找行业内的盲点词汇或人物，确保对领域掌握无死角。
• 逻辑梳理：对资料进行逻辑整理，形成清晰的结构，便于后续分析与报告撰写。
• 重点标识：使用红色突出重点内容，便于快速提取和引用。
• 案例分析：通过研究案例，如铅酸电池、血液透析、白酒、医药等，训练对行业逻辑和公司业务的理解能力。

2. 行业分析框架

• 波特五力模型：用于分析行业竞争格局，包括供应商力量、新进入者威胁、替代品威胁、行业竞争程度、买方议价能力。
• SWOT分析：从优势、劣势、机会、威胁四个维度分析行业与公司。
• 财务指标分析：关注销售收入、利润总额、毛利率、费用率、销售利润率等关键财务指标，分析其变化趋势。
• 杜邦分析法：从资产回报率（ROA）、权益回报率（ROE）等角度分析公司盈利能力与运营效率。

3. 公司调研技巧

• 案头工作先行：调研前应充分熟悉公司资料，避免在调研中被高管敷衍。
• 调研方式：通过股东大会、小众调研、实地走访等方式深入了解公司。
• 提问技巧：根据高管反应调整问题类型，封闭式问题用于引导回答，开放式问题用于深入探讨。
• 数据记录：建议使用录音笔或笔记记录关键信息，确保准确性与完整性。

4. 投资评级体系

• 公司短期评级：基于公司股价在6个月内相对于沪深300指数的表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力与行业平均水平的对比，分为A、B、C。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的表现，分为推荐、中性、回避。

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关键信息

1. 行业研究要点

• 行业规模：判断行业蛋糕的大小，分析其增长潜力与市场空间。
• 周期性与技术性：周期性行业关注周期驱动因素，技术性行业关注颠覆式创新。
• 公司竞争力：分析公司业务是否能解决用户痛点，是否具备创新与快速复制能力。
• 商业模式：判断公司是否有创新的商业模式，是否具备持续盈利能力。
• 财务数据：关注收入结构、利润变化、毛利率、费用率等关键财务指标，识别经营问题。

2. 资料来源

• 网络平台：如百度、搜狗、微信公众号、知乎、贴吧、地区论坛、大电商评价等。
• 行业报告：如万德、雪球、国内外行业协会网站等。
• 公司资料：如招股书、年报、季报、管理层讨论与分析等。

3. 案例分析

• 白酒行业：关注消费趋势、政策影响、品牌价值、产品结构变化。
• 医药行业：区分化学药、中药、生物药等细分领域，分析其不同的发展路径与投资逻辑。
• 铅酸电池与血液透析行业：通过实习与轮岗经历，了解行业运作与公司业务模式。

4. 投资逻辑与建议

• 行业分析：应结合外部环境（政治、经济、社会）与内部因素（战略、运营、资本运作）综合分析。
• 研究深度：成为细分领域专家，能够识别行业盲点、判断公司发展潜力。
• 调研准备：案头工作是调研的前提，确保提出的问题有深度、有针对性。

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研究方法训练要求

考核要点	训练要求	主管把握考核办法	标准分
资料全面	网上能看到的所有相关重要资料	主管在网上看看有什么重要资料被漏掉，并指导其在某些关键点继续深挖	30
简单逻辑整理	训练大逻辑性	各级目录逻辑清晰	10
排版	训练整洁的版面习惯	有规范的字体字号	10
内容不重复	确保真正阅读了一遍所收集资料	主管看一遍大报告	20
重点内容用红色标识	训练对重点内容的判断能力	主管可加以指导	20
拎逻辑	简单几句话讲出资料要点	主管启发其做到这点	10
总分			100

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附录：行业与公司分析

• 高端大众：涵盖房地产、金融街、汽车、工程机械、医疗机械等。
• 医药消费：分析化学药、中药、生物药等不同细分领域的投资逻辑。
• TMT行业：关注技术迭代与创新，如智能手机、互联网等。
• 化工周期：分析周期性波动与行业景气度。
• 服装业：分析时尚趋势与渠道变化，如王薇的服装业图谱。

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联系信息

• 联系人：朱卫华
• 职位：招商证券研发中心董事总经理、消费品研究组组长
• 联系方式：
  • 电话：0755-82943101
  • 邮箱：zhuweihua@cmschina.com.cn
• 培训时间：2016年1月19日
• 文档来源：内部培训资料，非公开分享。

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投资建议声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告中所提到的公司可能持有相关证券头寸，存在利益冲突。

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谢谢

文档最后表达了对读者的感谢，并强调了研究的严谨性与专业性。