20250315-广发期货-纯碱_预期有待落地_等待新一轮交易逻辑驱动_玻璃_关注中下游买货节奏变化_42页_3mb

纯碱与玻璃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年3月中旬纯碱和玻璃市场的基本面及未来走势，涵盖了供需、库存、价格走势、行业动态及交易策略等方面。主要观点包括：纯碱市场缺乏明确交易逻辑，预期有待兑现；玻璃市场底部震荡，需求恢复缓慢。

主要观点与关键信息

纯碱

• 主要观点：

  • 当前市场缺乏明确交易逻辑，价格窄幅震荡。
  • 远兴检修仍在进行，预计对产量产生影响，需关注其它碱厂检修情况。
  • 光伏复产是推动市场的重要因素，但目前尚未完全落地。
  • 当前周度供需仍存在过剩，但若检修超预期及光伏复产落地，可能带动市场补库，库存去库价格进一步上涨。

• 本月策略：

  • 在手空单建议止盈离场，等待新的逻辑驱动。

• 未来一个月定性分析：

  • 底部宽幅震荡。

玻璃

• 主要观点：

  • 玻璃市场底部震荡，部分区域产销走强。
  • 下游深加工企业复工缓慢，真实需求偏弱。
  • 厂库持续走高，隐性库存压力较大。
  • 宏观情绪转变及3-4月需求小阳春可能带来价格企稳回暖。

• 本月策略：

  • 前期空单建议暂时离场。

• 未来一个月定性分析：

  • 筑底。

光伏玻璃基本面

• 冷修/停产生产线：

  • 2025年1月至3月，多个省份的光伏玻璃生产线进行冷修或停产，如安徽、河北、山东、广东、陕西、河南、四川、湖北、辽宁、湖南、甘肃、新疆、内蒙古、辽宁等。

• 新点火/复产生产线：

  • 2025年1月至3月，部分生产线计划点火或复产，如辽宁本溪玉晶玻璃有限公司、重庆信义玻璃有限公司、安徽凤阳等。

• 供需分析：

  • 2025年3月，光伏玻璃库存天数约为31.63天，环比下降6.50%，但降幅收窄。
  • 光伏玻璃3.2mm镀膜价格环比上涨15.58%，2.0mm镀膜价格环比上涨14.58%。

• 行业趋势：

  • 3月组件厂家开工率提升，刚需采购和适量备货推动订单跟进。
  • 光伏玻璃供应量略有回升，但整体仍受需求疲软影响。

库存与供需

纯碱库存

• 厂家库存：截至2025年3月13日，纯碱厂家总库存173.52万吨，环比减少1.40%。

  • 轻质纯碱库存84.72万吨，环比减少0.81万吨。
  • 重质纯碱库存88.80万吨，环比减少1.66万吨。

• 贸易商库存：部分贸易商库存走高，碱厂代发天数维持在13天以上。

玻璃库存

• 厂库与贸易库存：玻璃厂库及贸易库存维持在较高水平，部分区域呈现累库趋势。
  • 沙河地区玻璃厂库与贸易库存合计增加。

供给与利润

纯碱供给

• 周产量：截至2025年3月13日，纯碱周产量67.95万吨，环比减少2.64%。

  • 轻质碱产量31万吨，环比减少0.72万吨。
  • 重质碱产量36.95万吨，环比减少1.12万吨。

• 利润：纯碱理论利润环比增加，联碱法利润为260.10元/吨，氨碱法利润为-51.42元/吨。

玻璃供给

• 周产量：截至2025年3月13日，浮法玻璃日产量15.92万吨，环比增加1.27%。

  • 2025年3月13日，全国浮法玻璃日熔量88140吨，环比减少0.73%，同比减少11.03%。

• 利润：

  • 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-163.03元/吨，环比下降28.57元/吨。
  • 以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润58.34元/吨，环比下降12.33元/吨。
  • 以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-24.53元/吨，环比下降38.57元/吨。

房地产与玻璃需求

• 地产开工与竣工周期：

  • 2025年地产开工周期滞后30个月，竣工周期仍处于筑底阶段。
  • 2022年下半年新开工数据加速下滑，2023年全年新开工累积增速为-20.4%。
  • 2025年竣工增速预计在-25%至-30%之间。

• 一手房成交：

  • 一线、二线、三线城市商品房成交面积持续偏弱。

• 深加工订单：

  • 截至2025年2月28日，全国深加工样本企业订单天数均值为6.8天，环比上涨65.9%，同比下跌39.3%。
  • 本周LOW-E玻璃样本企业开工率为68.78%，较上期上涨1.8个百分点。

交易建议

• 纯碱：

  • 在手空单建议止盈离场，关注光伏复产及其它碱厂检修情况。

• 玻璃：

  • 前期空单建议暂时离场，关注3-4月需求小阳春及宏观情绪转变。

数据来源

• Wind、卓创、隆众、Mysteel、SMM、彭博、广发期货研究所

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报告作者

• 蒋诗语
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