20230612-德邦证券-固定收益周报_是否可以再度做多中长端债券_18页_1mb

近期，德邦证券的固定收益周报（2023年6月12日）分析了中短端和长端利率的下行空间及债市投资策略。报告指出，1Y国有存单和3Y国开所隐含的R007(1M)中枢在185%-190%左右，历史平均利差为45-54BP，表明短端利率目前定价不贵，仍存在下行空间，但可能受季节性因素影响而震荡，上行压力不大。长端利率因短端下行而获空间，收益率曲线变陡，当前形态下压力较小，预计短期曲线可能小幅平坦化。

投资建议：在久期稳定的前提下，建议短期考虑流动性更好、灵活性更高的中长端品种，如部分2Y国开债与长端国债的组合。利率预测模型显示国债长端下行空间较大；择券方面，国债7Y性价比佳，4-5Y、10Y可选；国开债2Y、10Y有利差优势；农发债4Y、10Y；口行债10Y较好。具体个券推荐包括国债220021IB、220027IB、200006IB；国开债200203IB、220202IB、220205IB；农发债220402IB、230402IB；口行债230305IB、230310IB。

风险提示：需警惕短端利率进一步下行导致的资金利率压力、互换利率下行带来的市场乐观信号、以及隐含降息预期升温对止盈的影响。

整体，债市机会在中长端，但需注意震荡和杠杆风险。