20220830-中泰国际证券-建桥教育-01525.HK-业绩稳健_量价提升空间大_5页_564kb

报告摘要

建桥教育（1525 HK）总结

核心内容

建桥教育（1525 HK）是一家专注于高等教育的民办教育机构，其业务表现稳健，财务结构持续优化，具备良好的增长潜力和投资价值。公司主要收入来源为学费，近年来在学生人数和学费水平方面均有提升，同时通过校园扩建和财务优化进一步增强了其市场竞争力。

主要观点

业绩稳健：1H22公司实现收入4.0亿元，同比增长16.4%，其中学费收入增长22.0%，但因上海疫情管控，住宿费收入下降3.5%。净利润达到1.3亿元，同比增长19.0%，净利润率提升至32.9%。
财务优化显著：公司有息负债从1H21的13.1亿元下降38.6%至8.1亿元，财务开支同比下降52.3%至1,300万元。公司中期每股派息0.1港元，派息率为25%。
学生人数增长：目前在校学生总数为2.2万人，2018年至今年均复合增长率达8%。预计2022/23学年在校生人数将增加至2.4万人，未来将进一步扩展至2.6万人。
学费提升空间大：2022/23学年本科最低学费从3.0万提升至3.2万，专科最低学费从1.5万提升至2.0万，学费水平仍处于上海民办学校的中低水平。
校园建设投入增加：学校三期工程基本竣工，将于9月投入使用。公司调整资金用途，将原用于收购兼并的35%资金转为校园建设使用，并计划推进四期工程扩建。
盈利预测上调：分析师上调公司FY22E/23E收入预测分别为2.9%/6.2%，毛利率预测提升至63.6%/64.2%，净利润预测上调至2.3亿/2.7亿元。
目标价调升至5.60港元：对应8倍FY22E市盈率，显示市场对公司未来增长潜力的看好。
股息率提升：公司股息率从2020年的4.7%提升至2024年的预测8.2%，为投资者提供稳定回报。
行业前景良好：分析师对建桥教育的评级为“买入”，认为其业务可预测性强，具备长期增长潜力。

关键信息

财务数据：
- 2022年预测收入为784亿元，净利润为232亿元，净利率29.6%。
- 2023年预测收入为924亿元，净利润为273亿元，净利率29.5%。
- 2024年预测收入为1,061亿元，净利润为323亿元，净利率30.5%。
- 毛利率从2020年的60.4%逐步提升至2024年的64.6%。
- 2022年预测市盈率为5.4倍，2023年为4.6倍，2024年为3.9倍。
资产负债表：
- 2022年预测总净资产为1,993亿元，股东权益为1,993亿元，储备为1,989亿元。
- 2024年预测总负债比率降至34.5%，净负债比率降至0.2%，即净现金状态。
现金流状况：
- 2022年预测自由现金流为194亿元，2023年为270亿元，2024年为300亿元。
- 投资活动现金流为负，但公司通过筹资活动现金流维持正向发展。
市场表现：
- 当前股价为3.86港元，总市值为1,602百万港元。
- 52周价格区间为2.92-5.23港元，股价波动较小。
- 分析师多次上调目标价，最新目标价为5.60港元，对应8倍FY22E市盈率。