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博腾股份（300363.SZ）2022年度总结

核心内容

博腾股份在2022年实现了显著的业绩增长，收入和利润均超预期，盈利能力显著提升。公司全年营业收入达70.35亿元，同比增长126.55%；归母净利润为20.05亿元，同比增长282.78%；归母扣非净利润为19.79亿元，同比增长293.61%。Q4单季度营收18.17亿元，同比增长68.99%；归母净利润4.28亿元，同比增长162.02%；归母扣非净利润4.02亿元，同比增长168.09%。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022年整体业绩符合预期，收入和利润持续超高速增长，盈利能力提升明显。
• 毛利率与净利率提升：2022年公司毛利率达51.96%，同比提升10.6个百分点；净利率为27.53%，同比提升12.21个百分点。
• 新业务表现突出：制剂CDMO业务、基因与细胞治疗CDMO业务收入增长显著，分别同比增长58%和443%。
• 客户拓展成功：公司拓展了国内外新客户118家，服务全球约300家客户，增强了市场影响力。
• 订单增长稳健：全年收到客户询盘1300个，同比增长25%；已签订单项目数573个，同比增长18%；交付项目数449个，同比增长22%。
• 大订单执行进展：公司已履行订单金额为7.42亿美元，其中9亿美元大订单已执行大半，2023年非大订单业务有望成为业绩增长的新引擎。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与投资建议

• 2023-2025年盈利预测：预计归母净利润分别为10.50亿元、11.93亿元、14.36亿元，对应EPS分别为1.92元、2.18元、2.63元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来受益于产业趋势，收入端有望维持高速增长，利润增长更快。

风险提示

• 商业化订单波动风险：市场需求变化可能影响订单稳定性。
• 新业务战略拓展不及预期：新业务可能面临市场接受度和盈利能力的不确定性。

分板块增长分析

• 原料药CDMO业务：收入69.2亿元，同比增长126%。
• 制剂CDMO业务：收入3184万元，同比增长58%。
• 基因与细胞治疗CDMO业务：收入7528万元，同比增长443%。
• J-STAR业务：实现营业收入2.54亿元，同比增长11%，并带来45个项目的引流。

订单与项目情况

• 订单总量：全年收到客户询盘总数突破1300个，同比增长约25%。
• 已签订单：573个，同比增长约18%。
• 交付项目：449个，同比增长约22%。
• 新项目引入：227个（不含J-STAR），同比增长约47%。
• API产品：服务API产品数127个，同比增长22个；API产品收入3.92亿元，同比增长35%。
• 工艺验证项目：全年完成4个PV项目，执行中的PV项目24个，有助于提升服务粘性和商业化项目储备。

财务报表与主要财务比率

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

现金流量表（百万元）

主要财务比率

结论

博腾股份在2022年展现出强大的增长能力和良好的盈利能力，特别是在原料药CDMO业务方面。尽管新业务存在一定的亏损，但公司通过优化运营和提升效率，实现了内生增长超300%。未来，公司有望通过非大订单业务的快速驱动实现业绩增长。分析师维持“买入”评级，认为其长期发展具有良好的前景。