20250604-爱建证券-汽车行业周报_新势力新车周期来临_高端智能竞争加速_17页_1mb

汽车行业周报总结（2025/05/26-2025/06/01）

核心内容

本周汽车行业整体表现不佳，汽车板块下跌 4.11%，跑输沪深300指数 3.02个pct。各子板块表现分化，其中汽车服务板块小幅上涨 3.38%，而乘用车板块跌幅最大，达 -9.48%。新能源汽车市场保持增长态势，4月新能源车零售销量同比上涨 33.9%，环比上涨 -8.7%。

主要观点

1. 市场回顾

• 汽车板块整体下跌，其中乘用车板块跌幅显著。
• 汽车服务板块表现较好，成为本周唯一正收益的子板块。
• 估值方面，行业PE（TTM）小幅下降至 30.38倍，PB（MRQ）下降至 2.40倍。
• 个股表现分化，通达电气领涨，比亚迪、首控集团等跌幅较大。

2. 行业跟踪

• 5月乘用车销量：整体同比增长 16%，环比增长 9%，其中新势力品牌表现亮眼，理想汽车以 1.05万辆领跑。
• 比亚迪：5月销量 38.25万辆，同比增长 15.7%，推出限时促销活动，多款车型享受补贴。
• 小鹏汽车：推出全新P7，搭载 双OrinX芯片，最高算力达 508TOPS。
• 小米集团：汽车业务表现突出，SU7交付 75,869辆，SU7 Ultra锁单超 2.3万台，预计全年交付 35万辆，推动汽车业务营收超 800亿元。
• 理想汽车：发布 i8、i6 纯电车型，Q1交付 9.3万辆，同比增长 15.5%，预计Q2交付 12.3~12.8万辆。
• 新能源汽车出口：4月出口量 20.0万辆，环比增长 27.0%，成为行业增长亮点。

3. 新技术与新产品

• 华为乾崑智驾ADS4：预计7月发布，加速L3级别自动驾驶技术落地。
• 中创新航：推出“顶流圆柱”电池技术，将应用于小鹏汇天飞行汽车。
• 小马智行：与迪拜RTA达成合作，计划2025年启动Robotaxi测试，2026年实现全无人商业化。
• 岚图 FREE+逍遥座舱2.0：搭载华为鸿蒙座舱，提升座舱体验。
• 奇瑞智能化中心：整合智能相关业务，打造全链路闭环。

4. 投资建议

• 乘用车：建议关注 小鹏汽车、小米集团，其在智能化和高端化方面表现突出。
• 零部件：建议关注 科博达、保隆科技、合兴股份，其在电动智能核心技术供应链中具有竞争力；同时关注 凌云股份、中鼎股份、豪能股份，其在具身智能（人形机器人）领域布局加快。
• 汽车服务：建议关注 中国汽研，受益于电动智能自主品牌的发展。

关键信息

• 小米汽车：2025Q1汽车业务毛利率达 23.2%，高于特斯拉及小鹏，主要得益于规模效应和高端车型占比提升。
• 理想汽车：2025Q1交付量 9.3万辆，毛利率 19.8%，Q2交付指引 12.3~12.8万辆，同比增长 133%~179%。
• 比亚迪：5月销量 38.25万辆，同比增长 15.7%，推出限时促销活动，提升市场竞争力。
• 4月库存系数：整体 1.41，低于警戒线，显示市场需求回暖。
• 4月出口：新能源汽车出口环比增长 27.0%，成为行业增长的重要驱动力。

风险提示

• 技术发展不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 政策落地不及预期。

关注标的

评级说明

• 股票评级：买入（涨幅>15%）、增持（涨幅5%-15%）、持有（涨幅-5%~5%）、卖出（涨幅<-5%）。
• 行业评级：强于大市（优于市场）、中性（持平）、弱于大市（弱于市场）。

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