20240430-华创证券-安徽合力-600761.SH-2024年一季报点评_归母净利润同比增长48.3_超预期_看好出口延续高景气_6页_577kb

安徽合力（600761）2024年一季报正文分析总结

业绩表现领先，出口推动增长

公司2024年一季度实现营收4305亿元，同比增长25%，归母净利润390亿元，同比增长483%，扣非净利润同比增长563%，业绩表现亮眼，经营质量稳步提升。毛利率和净利率同比分别提升22.9pct和26.8pct，期间费用率环比改善。

叉车市场分析

1. 全球需求结构变化：一季度中国叉车销量增长11%，其中内销增长5%，出口增长25%达11万台。分品类看，电动叉车增长223%，占市场67.9%，而内燃叉车同比下降71.1%。
2. 政策与技术趋势催化：制造业PMI回升预示内需回暖。同时中央会议推动设备更新和技术升级，叉车行业加速向锂电化、智能化转型，有望成为新一轮增长动力。

公司竞争优势分析

1. 全产业链布局：公司具备变速箱、电机电控等核心部件和智能物流整体解决方案的生产能力，2023年外延业务收入增长强劲。
2. 技术创新驱动：2023年研发费用达9亿元，积极布局智能物流业务，促进技术优势持续扩展。

投资建议与估值调整

基于一季度超预期表现，维持“强推”评级，上调全年业绩预测：预计2024-2026年营收分别为2050、2368、2728亿元，同比增速174%/155%/152%；归母净利润156.7/179/202.3亿元，同比增速226%/143%/130%。目标价2803元，对应14倍PE，对应当前股价有约36%上行空间。

风险提示

宏观经济波动、国内外制造业景气度变化、政策推进节奏以及海外需求放缓等因素均存在不确定性。