电力设备行业月报：光伏景气度提升，工控板块承压-20181130-渤海证券-11页

光伏景气度提升，工控板块承压

核心内容

2018年11月，电力设备行业整体表现优于大盘，沪深300指数下跌0.51%，而电气设备（申万）行业上涨5.00%，跑赢大盘约5.51个百分点，在申万28个一级行业中排名第四。光伏和风电板块表现尤为突出，带动行业整体上扬。

主要观点

1. 行业走势与估值

• 行业走势：11月电力设备行业上涨5.00%，显著优于沪深300指数。
• 估值变化：电力设备行业年初估值约为38倍，目前估值约23.5倍。11月1日估值约为21.85倍，月末有所回升，光伏设备（申万）指数提升最快，风电设备（申万）指数次之，工控自动化（申万）指数略有下滑。

2. 投资策略

• 光伏板块：受“十三五”太阳能装机目标可能调增的影响，光伏板块保持较高景气度。建议重点关注通威股份、隆基股份、阳光电源和林洋能源。
• 风电板块：随着弃风率下降，部分省份可能在2019年解禁。海上风电在未来三年将快速发展，建议关注金风科技、天顺风能和东方电缆。
• 工控板块：受宏观经济增速放缓影响，工控行业经营承压，但平台型企业有望凭借管理优势扩大市场份额，建议关注汇川技术和麦格米特。
• 特高压板块：特高压板块存在投资机会，建议关注平高电气、许继电气和国电南瑞。

关键信息

1. 行业数据

• 电源投资：1-10月份全国主要发电企业电源工程完成投资1919亿元，同比下降2.9%。其中，水电、核电、风电等清洁能源投资占电源完成投资的70.0%，同比下降1.0个百分点。
• 电网投资：1-10月份全国电网工程完成投资3814亿元，同比下降7.6%。
• 新增装机：1-10月份全国基建新增发电生产能力8984万千瓦，比上年同期少投产1051万千瓦。其中，太阳能发电新增3651万千瓦，同比减少829万千瓦；风电新增1447万千瓦，同比增加323万千瓦。

2. 个股表现

• 涨幅前五：阳光电源（300274）、隆基股份（601012）、摩恩电气、海得控制、大烨智能。
• 跌幅前五：首航节能、露笑科技、吉鑫科技、欣锐科技、英可瑞。
• 特别表现：迈为股份（300751）涨幅达56.55%，但其于11月9日刚上市，需剔除影响。

投资评级说明

风险提示

• 大盘整体大幅下跌
• 新能源政策不及预期

机构信息

• 渤海证券股份有限公司研究所
  • 所长&金融行业研究：张继袖
  • 副所长&产品研发部经理：崔健
  • 电力设备与新能源行业研究：刘禹、刘秀峰、滕飞
  • 其他研究小组及人员信息详见文档。

总结

电力设备行业在2018年11月表现出较强韧性，光伏和风电板块带动整体上涨。尽管电源和电网投资同比有所下降，但清洁能源投资占比仍较高。投资策略上，建议重点关注光伏、风电、工控和特高压板块，其中光伏和风电因政策利好和行业景气度提升，成为主要投资方向。风险提示方面，需关注大盘下跌及新能源政策变动带来的不确定性。