20260228-华源证券-北交所周观察第六十六期_2月北证50指数跑赢创业板50和科创50_关注调入50指数标的+基本面优质次新股_12页_1mb

北交所周观察第六十六期（20260301）总结

核心内容概览

本报告分析了2026年2月北交所市场的表现、估值变化、新股上市情况及IPO审核进展，并展望了2026年中期的投资主线。

主要观点

市场表现

• 指数表现：
  2026年2月，北证50指数上涨 $0.36%$，北证专精特新指数上涨 $0.39%$，均跑赢科创50和创业板50指数。
  本周北证50指数报1,537.13点，周度上涨 $0.48%$，整体市场震荡偏弱，结构分化。

• 估值变化：
  截至2026年2月27日，北证A股指数整体市盈率（TTM）达到49倍，较2025年12月有所回升。
  北证A股估值达到科创板估值的 $58%$，创业板估值的 $103%$。
  2023年年初至今，北证A股估值为创业板的8.5折，为科创板的6.1折。

• 流动性情况：
  北交所2026年2月日均成交额回落至191亿元，较1月下降 $39.8%$。
  月换手率降至 $28%$，较1月下降 $56.1%$。
  本周北证A股日均成交额为182亿元，日均换手率为 $3.44%$。

新股上市情况

• 新上市企业：
  2025年1月1日至2026年2月27日，北交所共有34家企业新发上市，其中2月24日至27日1家新公司上市——通宝光电。

• 发行数据：
  2024年1月1日至2026年2月27日，57家上市企业的发行市盈率均值为 $13.93X$，中值为 $14.26X$。
  首日涨跌幅均值为 $280%$，中值为 $231%$。
  首日涨幅最大的3家企业为大鹏工业（ $+1211%$）、衡东光（ $+878%$）和三协电机（ $+786%$）。

新股IPO进展

• 本周过会企业：
  龙辰科技1家公司更新状态至上市委会议通过。

• 本周已问询企业：
  德硕科技、乔路铭、欧伦电气、锐翔智能和朗信电气5家公司更新审核状态至已问询。

• 本周终止企业：
  赞同科技1家公司更新状态至终止。

• 下周IPO审议：
  北交所将审议3家公司IPO申请（锐翔智能、乔路铭和德硕科技），新股发行处于常态化进程。

关键信息

业绩表现

• 业绩快报：
  截至2026年2月27日，北交所295家公司发布2025年业绩快报。
  收入端：187家公司实现营收正增长，占比 $63%$，其中29家公司收入增速超 $30%$，3家公司收入增幅超过 $100%$。
  利润端：140家公司实现扣非归母净利润正增长或减亏，占比 $47%$，其中21家公司扣非归母净利润增速超 $100%$，4家公司净利润增长超 $300%$。
  19家公司2025年收入和扣非归母净利润增速均超 $20%$，且扣非归母净利润超过5000万元，展现出较强的盈利增长质量与规模基础。

重点机会

• 业绩超预期标的：
  关注2025年第四季度业绩显著改善或延续高增长的个股，如天工股份、卓兆点胶等。

• 北证50指数调入标的：
  本次指数调整将于3月16日正式生效，调入标的有望迎来被动资金增配。
  基康技术影响系数（被动资金规模/日均成交额）居前，历史数据显示其在调整生效日前具备显著的超额收益弹性。

• 两会政策催化：
  关注量子科技、商业航天等政策重点支持的细分领域，挖掘相关优质标的，如富士达、民士达、星图测控等。

• 优质次新股机会：
  北交所新股发行提速，首日涨幅收窄，可关注估值回落、业绩稳定增长的优质次新股，如美德乐、科马材料等。

• 避险情绪标的：
  美伊冲突加剧，关注黄金、石油产业链相关标的，如科力股份、北矿检测等。

中期投资主线

• 北交所指数体系建设：
  推进北证50ETF，关注权重占比较大、基本面扎实、估值具备性价比的标的，如同力股份、开发科技等。

• 公募基金产品：
  推动设立更多投资中小市值股票的公募基金，关注长周期业绩稳定增长、具备全市场稀缺性的新质生产力标的，如广信科技、民士达、锦华新材、纳科诺尔、蘅东光、万通液压、海能技术、林泰新材、北矿检测等。

• 政策支持赛道：
  AI、锂电、储能等具备政策支持和成长确定性的赛道，关注技术壁垒高、成长弹性大的标的，如并行科技、安达科技、苏轴股份、华原股份、海希通讯、海达尔、骏创科技、三协电机等。

• 促内需扩消费：
  服务消费相关标的，如欧福蛋业、康农种业、太湖雪、无锡晶海、锦波生物、柏星龙等。

风险提示

• 宏观经济环境变动风险
• 市场竞争风险
• 资料统计误差风险

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在 $20%$ 以上
  • 增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在 $5% \sim 20%$ 之间
  • 中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在 $-5% \sim +5%$ 之间
  • 减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于 $-5%$ 及以下
  • 无：无法给出明确投资评级

• 行业投资评级：

  • 看好：行业股票指数超越同期市场基准指数
  • 中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平
  • 看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数

基准指数

• A股市场（北交所除外）：沪深300指数
• 北交所市场：北证50指数
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数
• 新三板市场：三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）