20171202-财富证券-农林牧渔行业月度报告_稳健为主_业绩和估值仍是聚焦点_16页_2mb

农林牧渔行业月度报告总结

核心内容

2017年11月，农林牧渔板块整体表现弱于大盘，行业指数下跌3.95%，在申万28个一级子行业中排名第12位。板块内子行业表现分化，畜禽养殖、动物保健和饲料板块涨幅靠前，而果蔬加工、粮油加工和种子生产则跌幅较大。行业估值方面，农林牧渔板块PE中值为39.03倍，处于历史较低分位，整体估值偏弱。

主要观点

• 行业整体表现：农林牧渔板块在2017年11月表现弱于沪深300指数，行业整体盈利受前三季度畜禽价格低迷影响，利润缩水严重。
• 估值情况：农林牧渔板块PE中值较前期有所下降，为全部A股的0.93倍，处于历史后31.16%分位。估值较低的子行业包括海洋捕捞、饲料和粮食种植。
• 投资策略：建议稳健为主，关注业绩和估值。短期可关注生猪养殖板块龙头，如牧原股份和温氏股份，因通胀预期升温及季节性消费旺季，预计猪价在2018年1月中旬前将维持高位。长期来看，饲料和动保板块将受益于养殖规模化，建议关注生物股份、海大集团和大北农等业绩稳健的龙头个股。同时，种业板块因新一轮作物更新换代开启，具备强大研发实力和优质种质资源的企业将有先发优势，隆平高科值得关注。
• 风险提示：需警惕自然灾害、农产品价格大幅下滑及产业政策变化等风险因素。

关键信息

行业涨跌幅

重点股票评级与估值

行业估值对比

• PE（TTM）中值：39.03倍，较9月底下降，为全部A股的0.93倍。
• PB中值：3.21倍，为全部A股的0.95倍，较10月底有所下降。

行业数据跟踪

主粮类

• 玉米：11月国内现货价1751.10元/吨，环比下降0.11%，同比下降5.02%；国际现货价3.77美元/蒲式耳，环比上涨0.44%，同比下降1.46%。
• 小麦：11月国内现货价2532.12元/吨，环比上涨1.21%，同比上涨6.58%；国际现货价432.58美分/蒲式耳，环比下跌0.51%，同比上涨4.47%。
• 稻米：早稻均价2650.57元/吨，环比上涨0.44%，同比上涨1.17%；中晚稻均价2727.27元/吨，环比持平，同比下降1.06%；粳稻均价3147.50元/吨，环比小幅下降0.28%，同比上涨0.63%。

豆类

• 大豆：11月国内现货均价3603.83元/吨，环比小幅下降0.62%，同比下降2.57%。
• 豆粕：11月国内现货均价3049.85元/吨，环比上涨0.91%，同比下降9.73%。
• 豆油：11月国内现货均价5992.56元/吨，环比下降1.36%，同比下降12.77%。

畜禽养殖

• 生猪：11月平均价14.22元/千克，环比持平，同比下降15.01%；猪肉均价21.05元/千克，环比下跌0.88%，同比下降16.85%。
• 能繁母猪：11月存栏量3487万头，环比下降0.29%，同比下降5.83%。
• 自繁自养利润：11月为218.16元/头，环比上涨1.72%，同比下降57.47%。
• 禽类：白羽肉鸡均价6.65元/公斤，环比上涨6.93%，同比下降6.47%；白条鸡均价11.93元/公斤，环比小幅上涨0.84%，同比下降0.56%。
• 肉鸡苗：11月均价1.51元/羽，环比上涨51.76%，同比下降40.59%。
• 蛋鸡苗：11月均价3.32元/羽，环比下降1.09%，同比下降0.60%。
• 毛鸭：11月均价7.27元/公斤，环比持平，同比上涨8.39%。
• 鸭苗：11月均价3.83元/羽，环比上涨29.66%，同比上涨31.44%。

水产养殖

• 鱼粉：11月均价10613.04元/吨，环比上涨11.48%，同比上涨3.31%。
• 海参：11月大宗价137.00元/公斤，环比上涨3.79%，同比上涨8.73%。
• 鲍鱼：11月大宗价155.00元/公斤，环比上涨10.71%，同比下降3.13%。
• 扇贝：11月大宗价6.40元/公斤，环比上涨6.67%，同比下降20.00%。
• 草鱼：11月大宗价16.00元/公斤，环比持平，同比上涨14.29%。
• 鲫鱼：11月大宗价26.00元/公斤，环比持平，同比下降7.14%。

饲料类

• 育肥猪配合饲料：11月均价3.00元/公斤，环比持平，同比下降1.4%。
• 肉鸡配合料：11月均价2.80元/公斤，环比持平，同比下降1.06%。
• 蛋鸡配合料：11月均价2.18元/公斤，环比持平，同比下降23.24%。
• 817配合料：11月均价2.74元/公斤，环比上涨2.72%，同比上涨6.30%。

经济作物类

• 棉花：11月现货均价15981.58元/吨，环比小降0.13%，同比上涨2.04%；328指数15955.91元/吨，环比小幅下降0.21%，同比上涨1.87%。
• 白糖：11月柳州现货价6425.45元/吨，环比下降1.14%，同比下降3.48%；期货结算价6429.86元/吨，环比上涨2.87%，同比下跌6.32%。
• 天然橡胶：11月现货价1520.23美元/吨，环比小幅下跌0.68%，同比下降12.86%；国内期货结算价13739.09元/吨，环比上涨2.22%，同比下跌15.63%。

投资策略

• 短期策略：关注猪价在2018年1月中旬前的高位运行，建议关注生猪养殖龙头牧原股份和温氏股份。
• 长期策略：饲料和动保板块受益于养殖规模化，建议关注生物股份、海大集团和大北农；种业方面，隆平高科因水稻新品种放量和外延并购加速，值得重点关注。

风险提示

• 自然灾害对行业造成影响；
• 农产品价格大幅下滑；
• 产业政策变化可能带来不确定性。

投资评级系统说明