20220827-东北证券-时代天使-06699.HK-疫情影响短期业绩_公司长期战略清晰_持续构建核心竞争力_4页_759kb

时代天使 (06699.HK) 公司报告总结

核心内容

时代天使是一家专注于隐形矫治领域的医疗器械公司，2022年上半年受到疫情影响，业绩出现下滑，但公司长期战略清晰，持续构建核心竞争力，展现出较强的市场拓展和研发能力。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营收5.71亿元，同比下降0.02%；净利润0.73亿元，同比下降23.4%；经调整净利润0.82亿元，同比下降47.7%。
• 毛利率与净利率：毛利率为58%（同比下降8.1个百分点），净利率为12.8%（同比下降3.9个百分点）。
• 疫情冲击：下游口腔医疗服务机构受疫情影响严重，公司旗下诊所首次出现负毛利，上半年毛利额为-44.8万元，同比下降120.2%。
• 营销与研发投入：公司坚持在营销和研发方面加大投入，销售费用同比增长32.3%，研发费用同比增长26.6%，两者合计占营收比例8.2%，对净利率产生明显影响。
• 自动化生产线投产：创美基地第一条自动化生产线已完成调试并开始投产，新增成本包括雇员福利和设施折旧。
• 市场拓展：案例数基本稳定，上半年达成7.72万例，同比下降2.9%。公司持续加强下沉市场覆盖，三、四线城市案例数贡献占比稳步提升。
• 科研进展：与北大口腔联合起草国内首份隐形矫治行业标准，新增专利13项，完成“天使杆”二类医疗器械注册，推出A7Speed解决方案和iOrtho10.0数字化正畸智能服务平台。
• 管理效率提升：管理费用同比下降24.5%，管理费用率降至14.7%，同比下降4.8个百分点，显示公司管理效率有所提高。
• 市场占有率：根据灼识咨询数据，2021年公司市场占有率已超过隐适美，达到41.4%。
• 盈利预测：公司基本面稳定，但受疫情影响，下调全年盈利预期。预计2022-2024年归母净利润分别为2.05/2.61/3.34亿元，经调整净利润分别为2.25/2.85/3.64亿元，EPS分别为1.22/1.55/1.98元，当前市值对应PE分别为98倍/77倍/60倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来6个月股价涨幅将超越市场基准5%至15%。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务预测摘要

风险提示

• 疫情风险
• 市场拓展不及预期风险
• 竞争加剧风险

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供其客户参考。本报告中的信息来源于公开资料，公司不保证其准确性与完整性。本报告不构成任何证券买卖建议，公司及员工不承诺投资者获利，亦不对由此产生的损失负责。

分析师声明

分析师刘宇腾具有证券投资咨询执业资格，本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据来源合法合规，文字阐述反映其真实观点，报告结论未受任何第三方影响。

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，港股市场以摩根士丹利中国指数为基准。

联系方式

机构销售

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  • 曲林峰：021-61002151 / 18717828970 / qulf@nesc.cn

研究团队简介

• 刘宇腾：中国人民大学经济学硕士，曾任职于华创证券研究所，2021年加入东北证券研究所。

总结

尽管2022年上半年业绩受疫情影响有所下滑，但时代天使在营销和研发方面持续投入，积极拓展下沉市场，构建高竞争壁垒。公司市场占有率已超越隐适美，规模效应逐渐显现，竞争优势不断加强。盈利预测下调，但公司基本面稳定，未来业绩值得期待。