主题基金研究系列之三：通过QDII债券型基金投资中资美元债-20200327-兴业证券-16页_809kb

报告摘要

中资美元债投资与QDII债券型基金分析总结

核心内容

本报告分析了中资美元债在2020年3月受到的市场冲击及其投资方式，指出中资美元债因多起黑天鹅事件而价格大幅下跌，导致到期收益率显著上升。同时，报告强调了境内投资者通过QDII债券型基金参与中资美元债投资的途径，并列举了多只QDII债券型基金的持仓情况与相关性分析。

主要观点

中资美元债概述
- 中资美元债是指境内企业及其控制的境外企业或分支机构在境外发行、以美元计价的债券。
- 与境内人民币债券相比，中资美元债在境外市场发行，受到境内与境外政策和市场的双重影响。
- 由于美元流动性宽松及市场恐慌情绪缓解，信用资质稳定但被错杀的中资美元债受到市场高度关注。
市场影响
- 2020年3月以来，中资美元债价格大幅下跌，导致到期收益率显著提高。
- Markit iBoxx中资美元债系列指数在3月跌幅分别为6.24%、3.69%和11.91%。
- 截至2020年3月24日，中资美元债-投机级指数到期收益率为15.19%，较2020年2月底提升6.49%。
QDII债券型基金投资路径
- 境内投资者无法直接投资中资美元债，需借道QDII债券型基金。
- 截至2020年3月24日，国内共存续QDII债券型基金25只。
- 其中8只基金规模大于3亿元，且持有中资美元债。

关键信息

QDII债券型基金持仓情况

银华美元债精选A（007204.OF）
- 基金规模：3.35亿元
- 基金经理：吴双
- 基金类型：国际（QDII）基金
- 持仓权重：35.49%（前五大债券均为中资美元债）
- 与中资美元债-投机级指数的相关性：0.72
南方亚洲美元债A人民币（002400.OF）
- 基金规模：18.49亿元
- 基金经理：苏炫纲
- 持仓权重：21.94%
- 与中资美元债-投机级指数的相关性：0.87
鹏华全球高收益债人民币（000290.OF）
- 基金规模：24.79亿元
- 基金经理：尤柏年
- 持仓权重：16.64%（4只为中资美元债）
- 与中资美元债-投机级指数的相关性：0.90
易方达中短期美元债A人民币（007360.OF）
- 基金规模：7.18亿元
- 基金经理：祁广东、周怡
- 持仓权重：16.59%
- 与中资美元债-投机级指数的相关性：0.50
南方全球精选债券A人民币（007628.OF）
- 基金规模：4.61亿元
- 基金经理：苏炫纲
- 持仓权重：15.65%（3只为中资美元债）
- 与中资美元债-投机级指数的相关性：0.92
华安全球美元收益A人民币（002391.OF）
- 基金规模：6.30亿元
- 基金经理：庄宇飞
- 持仓权重：14.51%（4只为中资美元债）
- 与中资美元债-投机级指数的相关性：0.87
华夏海外收益A人民币（001061.OF）
- 基金规模：26.46亿元
- 基金经理：邓思聪
- 持仓权重：7.62%（4只为中资美元债）
- 与中资美元债-投机级指数的相关性：0.90
博时亚洲票息人民币（050030.OF）
- 基金规模：26.58亿元
- 基金经理：何凯
- 持仓权重：6.88%（3只为中资美元债）
- 与中资美元债-投机级指数的相关性：0.86