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2014年第49期（总第215期）造纸轻工行业研究报告总结

核心内容概述

本期报告聚焦2014年12月22日至26日的造纸与轻工行业动态，涵盖行业基本面、投资策略、相关政策、市场趋势及企业动向等多方面内容。报告指出，轻工板块整体表现不佳，但对2015年行业走势持乐观态度，重点推荐家居和包装板块。同时，报告分析了造纸行业面临的挑战与机遇，强调国企改革、环保政策对行业的影响，并对电子烟、智能家居等新兴领域进行了展望。

主要观点与关键信息

1. 轻工板块表现及投资策略

• 市场表现：轻工板块受金融及周期股主导，表现较弱，但价值成长股行情有望在2015年一季度显现。
• 投资策略：建议优先布局估值低位、增长确定的包装及家居板块，以享受确定的收益。
• 重点推荐：
  • 家居：索菲亚、美克家居、宜华木业（受益于大家居布局与互联网+模式）。
  • 包装：奥瑞金、劲嘉股份（内生成长提供安全垫，外延拓展发展空间）。
  • 国企改革：珠江钢琴、晨鸣纸业、通产丽星、恒丰纸业、岳阳林纸（受益于改革预期）。
  • 电子发票：东港股份（受益于政策利好）。
  • 体育：姚记扑克（切入智能自行车领域，布局体育大健康市场）。

2. 造纸行业现状与展望

• 市场表现：本周造纸板块整体下跌1.01%，跑输沪深300指数（上涨1.85%）。
• 产品价格：
  • 铜版纸：价格维稳，终端均价为5432元/吨。
  • 双胶纸：价格维稳，终端均价为5984元/吨。
  • 灰底白板纸：价格下跌0.12%，终端均价为4079元/吨。
  • 白卡纸：价格下跌1.43%，终端均价为5803元/吨。
  • 箱板纸和瓦楞纸：价格下跌，市场仍处淡季。
• 原材料价格：
  • 国际浆价：针叶浆微跌，阔叶浆微涨，国际浆价剪刀差缩小。
  • 国内浆价：保持稳定。
  • 溶解浆：价格回升至6040元/吨。
• 行业基本面：造纸行业经历多年盈利底部，投建新产能积极性降低，环保政策推动供给收缩，但下游不振导致需求压力。综合来看，基本面处于筑底阶段。

3. 电子烟行业发展

• 全球趋势：跨国烟草公司对电子烟企业青睐有加，推动行业快速发展。
• 市场数据：2013年全球电子烟销售额达25亿美元，发展迅速。
• 技术创新：太阳能增氧负离子雾化型电子烟抽吸装置公开，提升产品环保性。
• 政策影响：美国疾病预防控制中心建议出台电子烟禁令，以防止青少年消费。

4. 其他轻工行业动态

• 包装材料：原油价格下跌，聚酯切片价格回升，其他石油衍生品价格稳定。
• 国际大宗商品：黄金、白银价格回升，但黄金价格略有下降。

行业新闻摘要

1. 中国包装联合会第八次全国代表大会

• 会议将于2014年12月25日在北京召开，总结行业发展，部署未来工作。
• 会议强调学习党的十八大、十八届三中、四中全会精神，推动包装行业创新发展，实现绿色转型。

2. 国内经济与包装行业关系

• 包装行业作为经济的重要组成部分，其发展与国内经济密切相关。
• 包装行业正逐步向科技含量高、环保性强的方向转型。

3. 国资委部署2015年国企改革

• 国资委提出2015年国企改革重点方向，包括完善现代企业制度、发展混合所有制经济、推动依法治企、加强党建等。
• 改革措施将促进国有企业与市场经济更好地融合，增强企业活力和竞争力。

未来行业趋势分析

1. 地板行业

• 趋势1：三四级市场成为主要增长点，消费潜力巨大。
• 趋势2：一二级市场整合加剧，少数品牌将获得区域优势。
• 趋势3：细分市场将出现细分优势品牌，满足不同消费者需求。
• 趋势4：行业竞争进入资本、管理及营销创新的综合竞争力时代。
• 趋势5：大数据整合推动精准营销，提升市场效率。
• 趋势6：跨界营销成为趋势，地板企业可整合智能家居产品。
• 趋势7：定制地板成为主流，满足个性化需求。
• 趋势8：简约风格地板受欢迎，符合现代审美与舒适需求。
• 趋势9：环保地板趋势持续，甲醛释放量成为重要指标。

2. 全球废纸需求预测

• 根据RISI分析，全球废纸需求未来15年将年均增长2.5%，至2029年达3.46亿吨。
• 纸及纸板产量年均增长率预计为1.8%，推动行业复苏。

3. 智能家居趋势

• 海尔发布“星盒”产品，主打智能、关怀与健康功能，成为智能家居平台的代表。
• 产品功能包括智能温控、宝宝关怀模式、睡眠优化等，提升用户体验。

4. 台湾新交规

• 骑摩托车或开车抽烟将受罚，但电子烟除外，因无烟灰、无害。
• 该政策反映社会对健康与安全的关注。

近期关注

• 非流通股解禁：部分公司如德尔家居、美克家居、岳阳林纸等将在2015年陆续解禁，影响市场预期。
• 解禁数据：表格显示不同公司的解禁时间、数量及流通股比例，供投资者参考。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越市场；
  • 中性（Neutral）：与市场基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场。

法律声明与信息披露

• 本报告仅供申银万国证券研究所客户使用，不构成投资建议。
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总结

2014年12月，轻工与造纸行业面临经济下行压力，但政策利好与行业改革为未来提供了增长动力。包装和家居板块作为增长确定性较高的领域，值得重点关注。造纸行业基本面仍处筑底阶段，国企改革、环保政策及成本下降为行业带来潜在机会。电子烟、智能家居等新兴领域快速发展，成为未来投资的重要方向。同时，行业整合与多元化发展成为趋势，企业需提升综合竞争力，以适应市场变化。