20230508-浙商证券-5月信用策略_中枢下移_中短久期挖掘品种_18页_2mb

信用策略
当前10Y国债收益率目标估值下调至30%。4-7Y信用债估值接近2022年5月低位，建议挖掘高等级银行次级债利差，小幅下沉城投债。配置利差方面，1Y短久期信用债优势消失，3-5Y中高等级信用债仍具性价比，超长信用债性价比低。

城投债策略
中高等级3Y内城投债估值分位数48%，具备配置价值。AA级1Y城投债分位数偏高，可适当增强。5Y城投债信用利差走阔，建议缩短投资期限，避免拉长期限。

地产债策略
地方国企2Y内地产债值得配置，筛选票息吸引力高、收益率在33%-38%的主体。短期关注北京首都开发、建发房地产等核心央企地产债，长线可选中小国企央企。

银行债策略
国股银行建议配置3-4Y次级债，中小银行优选2-3Y次级债。净息差收窄推动信用债下沉，警惕中小银行次级债不赎回风险。

产业债策略
煤炭行业推荐持有期2年、资源优势明显的央国企债务；钢铁行业钢价回落，需观察地产链修复进度，暂不建议加仓。