20240608-浙商证券-医药生物周跟踪_PB-ROE角度看化学制剂板块_18页_2mb

医药生物行业周报：化学制剂板块PB-ROE分析及投资策略

核心观点

1. PB-ROE视角下的化学制剂板块

   • 核心驱动因素：产品商业化兑现（如艾力斯伏美替尼快速放量）。
   • 高ROE企业案例：2020-24Q1，艾力斯、九典制药、华特达因、科伦药业ROE显著提升，核心逻辑为新产品持续商业化。
   • 估值特征：板块PB处于历史低位，但高ROE企业估值较高，市场对其成长性预期较强。

2. 行情复盘

   • 板块表现：本周医药（中信）指数下跌17.5%，跑输沪深300 1.59个百分点；2024年以来累计跌幅达14.5%。
   • 个股分化：中药板块逆势上涨，化学原料药、医药流通跌幅居前（分别为-37%、-38%）。
   • 估值情况：整体PE（历史TTM）为2609倍，估值溢价率环比下降至107%，仍处于历史低位。

3. 投资建议

   • 推荐组合：
     • 高ROE企业：艾力斯、九典制药、科伦药业、华东医药、华特达因等；
     • 高景气赛道：血液制品（如智飞生物）、创新药公司（如诺泰生物）、眼科/医药商业（如大参林）。
   • 关注方向：供给侧改革深化背景下，院外产品、创新政策受益企业，以及处方外流带来的CSO公司机会。

4. 风险提示

   • 政策变动、研发不及预期、业绩低预期。

附：重点推荐名单

• 推荐：恩华药业、九典制药、科伦药业等；
• 关注：艾力斯、百利天恒、迪哲医药、首药控股等。