20260116-华泰期货-氯碱日报_液氯价格强势_PVC烧碱库存累积_12页_2mb

液氯价格强势，PVC烧碱库存累积总结

核心内容概述

本报告分析了近期PVC与烧碱市场的价格走势、库存变化、生产利润及供需格局，同时提出了相应的交易策略与风险提示。

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主要观点与关键信息

PVC市场

价格走势

• 期货价格：PVC主力收盘价为4868元/吨，环比下跌10元。
• 现货价格：华东电石法报价4640元/吨，华南电石法报价4620元/吨，均无变化。
• 基差：华东基差-228元/吨，华南基差-248元/吨，均环比上涨10元。

生产利润

• 电石法生产毛利：-662元/吨，环比下降29元。
• 乙烯法生产毛利：-138元/吨，环比上升54元。
• 出口利润：-6.2美元/吨，环比上升2.8美元。
• 电石与兰炭利润：均处于亏损状态，价格稳定但利润偏低。

库存与开工

• 厂内库存：31.1万吨，环比下降1.7万吨。
• 社会库存：56.2万吨，环比上升1.5万吨。
• 开工率：整体开工率79.08%，环比上升0.23%；电石法开工率80.66%，环比上升0.43%；乙烯法开工率75.48%，环比下降0.21%。

下游订单

• 生产企业预售量为92.6万吨，环比上升1.7万吨。

市场分析

• 4月1日起出口退税取消，预计出口订单将有所减少，利好4月之前合约。
• 宏观情绪向好，但整体供需格局偏弱。
• 供应端：国内PVC供应充裕，开工率回升，但部分企业即将检修，预计供应量小幅下降。
• 需求端：下游开工率小幅下降，以逢低采购为主，盘面反弹时成交清淡。
• 库存方面：社会库存小幅累库，同比处于高位。
• 成本端：上游氯碱生产利润有所修复，但电石与兰炭仍亏损。
• 仓单压力：PVC注册仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存。

策略建议

• 单边策略：震荡。
• 跨期策略：V03-05逢低正套。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 宏观政策变化。
• 装置检修动态。

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烧碱市场

价格走势

• 期货价格：SH主力收盘价2057元/吨，环比下跌36元。
• 现货价格：山东32%液碱报价658元/吨，环比下跌14元；山东50%液碱报价1080元/吨，无变化。
• 基差：山东32%液碱基差-1元/吨，环比下降8元；山东50%液碱基差无变化。

生产利润

• 山东烧碱单品种利润：1031元/吨，环比下降44元。
• 氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）：584.0元/吨，环比下降3.8元。
• 氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）：-322.95元/吨，环比下降43.75元。
• 西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）：503.49元/吨，环比持平。

库存与开工

• 液碱工厂库存：51.21万吨，环比上升1.7万吨。
• 片碱工厂库存：2.90万吨，环比下降0.18万吨。
• 烧碱开工率：86.70%，环比上升0.10%。

下游开工

• 氧化铝开工率：85.74%，环比上升1.07%。
• 印染华东开工率：58.76%，环比下降1.33%。
• 粘胶短纤开工率：88.43%，环比持平。

市场分析

• 烧碱现货价格稳中有降，受低价仓单影响。
• 宏观情绪消退，盘面震荡回调。
• 陕西差别电价政策推升成本预期，但对烧碱企业影响较小。
• 山东库存延续累库，需求端接货情绪一般，氧化铝厂采购价下调。
• 液氯价格上涨，下游开工负荷提升，氯碱企业挺价意愿增强。
• 出口订单低迷，供需偏弱。

策略建议

• 单边策略：谨慎偏空。
• 跨期策略：SH03-05逢高反套。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 液氯价格波动。
• 装置检修动态。
• 下游囤货节奏。

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图表说明

• 图表涵盖PVC与烧碱的价格、基差、库存、开工率及利润变化。
• 数据来源包括隆众与华泰期货研究院，部分图表来源为同花顺。

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研究员信息

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

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联系人信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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免责声明

本报告基于已公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，本公司及作者不承担法律责任。

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公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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