20250302-广发期货-双焦月报_焦炭第十轮提降落地_关注供需边际变化_40页_3mb

焦煤品种总结

一、基本面分析

1. 供给端：节后煤矿复产加速，产量回升，供应稳中有升。汾渭及钢联数据显示原煤、精煤日产环比上升，库存逐步去库。
2. 需求端：焦化利润亏损严重，焦炭产量回落，下游按需补库为主。钢厂复产支撑铁水产量，但焦企限产压力增加。
3. 库存：总库存去库幅度收窄，上游矿山、洗煤厂去库，中下游港口、焦化厂及钢厂累库。口岸库存持续累积，整体库存仍处高位。
4. 利润：焦煤煤矿利润仍充裕，主流成本在800-1000元/吨；焦化平均吨焦盈利-71元/吨，亏损加剧。

月报观点汇总

1. 价格走势：焦煤主力合约2505收盘价报1093，环比下跌42元，5-9价差走强（-73）。现货价格持续下探，但低位支撑显现。
2. 供需格局：供需宽松未扭转，但库存去化、供应稳定及需求回升迹象改善。政策落地需等待，进口煤冲击仍存。
3. 操作建议：短期探底，关注蒙煤和竞拍变化，建议在1000-1200区间操作。

焦炭品种总结

一、基本面分析

1. 供给端：焦炭产量环比下降，焦企利润亏损扩大导致限产压力。
2. 需求端：钢厂复产支撑铁水产量，五大材增产累库，表需环比上升。
3. 库存：焦炭总库存减幅收窄，上游焦企及港口小幅去库，钢厂累库。整体库存仍处高位。
4. 利润：焦炭吨焦盈利平均-71元/吨，焦企亏损加剧，限产力度有限。

月报观点汇总

1. 价格走势：焦炭主力合约2505收盘价报1684，环比大跌101元，5-9价差走弱（-77）。现货第十轮提降落地，期货升水现货。
2. 供需格局：供需宽松延续，供应端产量下降，需求端复产趋势增强。库存边际改善，累库放缓。
3. 操作建议：短期偏弱，仍有提降预期，建议在1580-1780区间操作，关注两会政策利好。

宏观政策与市场展望

1. 政策预期：粗钢压减及能耗调控政策落地可能性存在，焦化产能过剩问题需关注。
2. 市场展望：
   • 焦煤：短期探底，政策刺激待落地，区间操作为主。
   • 焦炭：短期偏弱，关注限产进展及政策驱动，预计反弹预期逐步兑现。

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