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申通快递事件点评总结

核心内容

2022年1月30日，国海证券发布对申通快递的事件点评报告，上调其投资评级至“买入”。报告指出，申通快递在剔除资产减值影响后，2021年第四季度实现盈利，显示出公司基本面的改善潜力。

主要观点

1. 业绩表现与减值影响

• 2021年申通快递预计实现营业收入241亿至265亿元，同比增长11.75%至22.88%。
• 归母净亏损8.4亿至9.5亿元，去年同期盈利0.36亿元，主要受固定资产处置及商誉减值影响。
• 剔除资产减值影响后，预计2021年第四季度实现盈利，显示公司运营能力有所恢复。

2. 业务增长与成本优化

• 2021年第四季度，申通快递业务量增速快速回升，10月至12月同比增速分别为24.30%、16.68%与19.61%，连续三个月高于行业增速。
• 12月市占率回升至11.25%，创下2021年度和近17个月以来的新高。
• 2021年公司实施47个产能提升项目，推动产能吞吐能力上升至日均4000万单量级，但前三季度因场地搬迁、项目延期等因素导致成本较高，产能利用率较低。
• 2021Q4受益于极兔整合百世带来的业务量溢出，公司优化市场价格政策，实现量价齐升，成本端有望持续优化。

3. 投资评级与盈利预测

• 上调至“买入”评级，基于公司盈利能力和行业格局改善的预期。
• 盈利预测显示，2021-2023年营业收入分别为253.08亿元、306.09亿元与328.15亿元，归母净利润分别为-8.93亿元、8.88亿元与11.39亿元。
• 2022-2023年对应PE分别为15.24与11.88，估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利能力的预期提升。

关键信息

1. 财务数据概览

2. 投资逻辑

• 快递行业格局稳定，监管政策推动价格上涨，行业盈利预期提升。
• 申通快递通过优化竞争策略和市场价格政策，实现量价齐升，成本端有望持续优化。
• 2022年及2023年，公司有望迎来业绩修复，利润和市值弹性较大。

3. 风险提示

• 行业增速不及预期
• 价格战重启
• 管理改善不及预期
• 成本管控不及预期
• 加盟商爆仓

行业与公司背景

• 申通快递在快递行业中具有一定的市场份额，随着行业格局的改善，公司盈利能力和市场地位有望进一步提升。
• 报告由国海证券交通运输研究所发布，分析师包括许可、周延宇、钟文海等，团队覆盖快递、快运、跨境物流等多个板块。

投资建议

• 在行业格局改善和公司成本优化的背景下，申通快递具备较大的投资机会。
• 建议投资者关注其未来盈利能力的修复和市值的弹性空间。

结论

申通快递在剔除减值影响后，2021年第四季度实现盈利，显示出公司基本面的改善潜力。随着业务量增长和产能利用率提升，公司成本端有望持续优化，盈利能力和市场地位有望进一步增强。国海证券上调其投资评级至“买入”，看好其在快递行业格局改善背景下的投资价值。