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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容

本报告是CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖了中国及亚洲市场固定收益产品的市场动态、交易观点、宏观新闻回顾以及新发行债券的信息。报告主要关注中国资产管理公司（AMC）、基础设施类债券（如ROADKG系列）、以及部分其他行业债券的表现与市场预期。

主要观点

市场动态

• 市场整体较为活跃，特别是在美联储（FOMC）会议后，部分债券价格出现波动。
• SOE perps（主权类永续债）小幅下跌0.375点，但受到本地资金支持。
• LZINVE（丽珠集团）受到境内买家追捧，价格升至约92点，显示出市场对其的乐观预期。
• 中国AMC被标普下调评级，其中GRWALL被下调两档，符合市场预期。AMC的信用利差扩大了5-7个基点。
• 工业类债券略有反弹，部分项目如FOSUNIS和HONGQI价格有所上涨。
• 澳门博彩类债券整体下跌0.5-1.5点，SANLTDs和WYNMACs价格下降1-2点。
• 印度高收益债券表现较弱，受宏观经济影响。

交易观点

• ROADKG系列债券因潜在的RKE股权出售而受到关注，可能为RKI提供新的流动性来源。
• 若RKI出售部分RKE股权，预计可获得约7.5亿美元，用于偿还或回购ROADKG 2023和2024到期债券。
• LZINVE因近期利好消息（兰州市政府与中投公司签署合作框架）被推高，但部分买家仍持谨慎态度。
• CHINSC系列债券因媒体报道其发行CBIC支持的银行票据而价格上涨。
• GRNLGR系列债券表现较好，AGILE系列则表现较差，部分债券价格下跌。

潜在推荐

• 建议买入ROADKG 7.875 2023和ROADKG 6.7 2024，因其可能受益于RKE股权出售带来的流动性改善。

关键信息

债券表现

• Top Performers:

  • CHINSC 7 1/4 04/19/23: 价格37.5，变动+6.2
  • CHINSC 7 3/8 04/09/24: 价格25.6，变动+2.5
  • GRNLGR 6 3/4 03/03/24: 价格44.0，变动+2.5
  • LVGEM 12 03/10/23: 价格63.0，变动+2.1
  • GRNLGR 6 3/4 09/26/23: 价格46.6，变动+2.0

• Top Underperformers:

  • GRNLHK 10.21 PERP: 价格58.4，变动-5.3
  • AGILE 5 3/4 01/02/25: 价格40.3，变动-3.3
  • LSEAGN 10 3/4 10/21/22: 价格78.6，变动-3.1
  • AGILE 6.05 10/13/25: 价格40.6，变动-2.3
  • AGILE 5 1/2 05/17/26: 价格39.0，变动-2.1

新发行债券

• Offshore Asia New Issues (Priced):

  • 南京浦口经济技术开发区有限公司发行3年期债券，金额1亿美元，票面利率5.5%，收益率5.5%，无评级。

• Offshore Asia New Issues (Pipeline):

  • 当前无新的发行计划。

宏观新闻

• 美国股市在美联储加息75个基点后下跌，标普预计利率将升至4.4%（2022）和4.6%（2023）。
• 美国国债收益率曲线倒挂，2年期收益率突破4%，长期国债收益率下降。

其他重要信息

• Azure Power可能于10月中旬公布FY22财报。
• China Fortune Land的境外债券持有人将反对债务重组计划。
• CIFI Holdings被穆迪下调评级，发行了3年期3.22%票面利率的MTN。
• Jingrui Holdings预计1H22将录得净亏损14-17亿元。
• Redsun Properties Group被穆迪下调评级至Caa2。
• Zhenro Properties Group的评级被富时撤回，恢复评级为RR5。

市场条件与颜色

• 境内信用债发行活跃，昨日发行86只，金额1240亿元，月内累计发行970亿元，同比增长1.4%。
• SOE perps因短期回补交易而小幅下跌，但受到本地资金支撑。
• AT1s市场保持谨慎，整体稳定。
• 银行T2债券仍受追捧，CCB和BOCHKL分别收窄2-3个基点。
• TMT基准债券整体走弱，BIDU和MEITUA的信用利差扩大3-5个基点。
• 中国高收益债开盘较弱，基准名称表现不佳，COGARDs和CIFIHGs价格下跌0.5-1.5点。

作者认证

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  Email: fis@cmbi.com.hk
• 作者：Glenn Ko, CFA / Cyrena Ng, CPA
• 公司背景：CMBIGM是CMB International Capital Corporation Limited的全资子公司，而后者是招商银行的全资子公司。