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家用电器行业周报总结（2018年09月09日）

核心内容

1. 行业热点动态

• IFA 2018展会：2018年柏林国际电子消费品展览会（IFA）于8月31日至9月5日举行，主题为“智能家居，使人类家居更智能、互联”。中国有665家企业参展，占比达40%，包括海尔、海信、TCL、长虹、美的、格力、创维等。
• 中国家电品牌影响力提升：中国家电企业在IFA上展示新产品与新技术，反映其在世界舞台上的影响力逐年增强，主要得益于自主创新。
• 长虹智慧厨房系统发布：长虹推出首款智慧厨房系统，面向食堂刷脸下单，标志着其业务向多元化发展。
• 京东与五星电器合作：京东与五星电器在成都开设无界零售体验店，有助于提升线下消费体验。
• 海尔入选“灯塔工厂”：海尔是唯一入选的中国企业，其基于COSMOPlat打造的中央空调互联工厂成为全球先进制造的典范。
• 家电企业进军芯片领域：国内八大家电企业已布局芯片行业，主要因智能化趋势和行业竞争压力。
• 农村家电网购市场增长：农村地区家电网络零售额同比增长34.4%，增速高于全国水平，市场潜力巨大。

2. 最新观点

• 市场表现：本周SW家用电器指数下跌3.26%，核心推荐组合下跌3.78%，跑输指数0.52PCT。累计收益为-8.32%，跑输SW家用电器指数2.9PCT。
• 智能家居趋势：智能家居将成为家电行业主要发展方向，解决方案能力将成为竞争关键。
• 龙头企业优势：美的、格力等龙头企业在产品种类、技术优势和研发能力方面具有明显优势，建议持续关注。
• 估值分析：国内家用电器板块市盈率（TTM）为11.88倍，低于美国和日本，高于韩国。市净率（PB）为2.48倍，低于美国，高于日韩。
• 国际对比：国内相对日本和美国的PE溢价率较低，相对韩国的PE溢价率较高。国内相对日本和美国的PB溢价率也较低。

3. 核心组合表现

4. 国内外行业及公司估值对比

国内与国际家电行业估值

• 市盈率（PE）：国内家用电器板块PE为11.88倍，低于美国和日本，高于韩国。
• 市净率（PB）：国内PB为2.48倍，低于美国，高于日本和韩国。
• 估值溢价率：国内相对日本的PE溢价率较低，相对美国的PE溢价率也较低，相对韩国的PE溢价率较高。

国内与国际重点公司估值

• 国际公司：平均收入增速为6.59%，利润增速为10.05%，PE平均为24.29倍，PB平均为5.19倍。
• 港股公司：平均收入增速为9.05%，利润增速为11.05%，PE平均为8.24倍，PB平均为10.39倍。
• A股白马股：平均收入增速为16.75%，利润增速为29.80%，PE平均为20.99倍，PB平均为18.11倍。

5. 风险提示

• 原材料价格波动
• 汇率大幅波动
• 房地产调控政策影响

主要观点

• 智能家居趋势：IFA 2018强调智能家居解决方案，未来市场规模巨大，提供解决方案的能力将成为企业竞争的关键。
• 龙头企业优势：美的、格力等龙头企业在产品种类、技术优势和研发能力方面具有明显优势，建议持续关注。
• 估值分析：国内家电行业估值相对较低，但龙头企业仍具备较高的增长潜力。
• 农村市场潜力：农村家电网购市场增速快，电商渠道下沉将推动市场快速发展。

关键信息

• IFA 2018参展情况：全球1600多家厂商参展，中国占比40%，家电企业展示新产品与技术。
• 海尔成就：入选“灯塔工厂”，成为全球先进制造的典范。
• 核心组合表现：美的、格力、浙江美大、欧普照明为推荐组合，但整体表现不佳。
• 估值水平：国内家电板块PE低于美日，高于韩；PB低于美国，高于日韩。
• 农村市场增长：农村地区家电网络零售额同比增长34.4%，增速高于全国水平。

附录信息

• 市场行情回顾：本周家电板块下跌3.26%，在申万28个子行业中排名垫底。
• 基金持仓：2018年二季度，家电板块基金重仓持股市值占比为3.74%，为历史最高。
• 上市公司公告：多家公司发布回购股份、股权质押、减持计划等公告，反映市场动态。

总结

本报告指出，2018年IFA展会上，中国家电企业表现出强劲的影响力和创新能力，智能家居成为主要趋势。尽管本周家电板块表现不佳，但龙头企业在解决方案和研发能力上具有明显优势，未来增长潜力大。国内家电估值相对较低，但仍有提升空间。农村市场增长迅速，值得关注。风险方面需关注原材料、汇率和房地产调控等因素。